一、市场简述

债市简述

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月14日以固定利率、数量招标方式开展3282亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日有192亿元逆回购到期。

11月14日，在岸人民币对美元16:30收盘报7.2409，较上一交易日下跌157个基点。人民币对美元中间价报7.1966，较上一交易日调升25个基点。美元指数此前攀升至1年高位，人民币兑美元存在一定压力。

11月14日，国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约跌0.26%，10年期主力合约持平，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.04%。（数据来源：wind）

股市简述

11月14日，大盘早间缩量震荡，午后单边下跌，创业板指创逾1个月最大跌幅。盘面上，下午盘市场乏善可陈，多数行业呈多头缺失的单边走弱行情，全天仅不足500股飘红，涨跌比创10月11日以来最差表现。板块方面，ST板块继续独立走势，红利资产早间上涨对冲抛压，尾盘亦受拖累多数回落，下跌方面，次新股大跌，稀土永磁板块大幅走低，地产股再演高开低走兑现行情，固态电池、锂矿等锂电产业链短暂冲高后单边回落，有色、化工、通信、医药等多数行业跟随指数调整。截至收盘，上证指数跌1.73%报3379.84点，深证成指跌2.83%，创业板指跌3.4%，A股全天成交1.87万亿元，终结连续2万亿成交纪录。(Wind）

二、每日要闻

【全国保交房已交付285万套】截至11月13日，全国保交房已交付285万套。其中，上海、福建、甘肃、黑龙江，河北承德、江苏徐州等74个省市保交房交付率超八成，贵州六盘水、福建厦门、湖北鄂州、甘肃平凉、辽宁葫芦岛等24个城市保交房交付率超九成，江西新余、甘肃金昌等6个城市保交房项目交付率已达100%。（央视新闻）

【上海11月二手房创下今年以来单月成交量破万最快纪录】上海网上房地产数据显示，11月13日，上海二手房成交套数为811套，11月以来成交量达11325套。值得一提的是，安居客上海数据显示，上海11月二手房成交突破10000套所花费的时间仅为12天。截至11月12日，上海11月二手房成交总量已经达到10514套。11月，上海二手房创下今年以来单月成交量破万最快纪录。（中证报）

【教育部：2025届高校毕业生预计规模1222万人】教育部、人力资源社会保障部联合召开工作会，部署做好2025届高校毕业生就业创业工作。据统计，2025届全国普通高校毕业生规模预计达1222万人，同比增加43万人。教育部部署各地各高校实施“2025届全国普通高校毕业生就业创业促进和服务体系建设行动”，多措并举促进高校毕业生就业。据介绍，9月以来，各地各高校抢抓秋招关键期，不断拓展岗位资源，截至目前各地各高校已开展招聘活动5.5万场，提供岗位信息1093万条。（央视新闻）

【全球第一！我国新能源汽车年度产量首次突破1000万辆】从中国汽车工业协会获悉，今天上午，我国新能源汽车年产量首次突破了1000万辆，同时也是全球首个新能源汽车年度达产1000万辆的国家。专家预计，这一数字到年底还有望超过1200万辆。（央视新闻）

三、焦点看市

权益市场

当前市场迎来外部、政策和价格三大拐点信号得到验证，美元降息启动和美国大选落地后，外部信号或已经明朗；而9月下旬以来，国内政策转向的强信号带来了预期的大逆转，市场拐点出现且短期快速上行；未来增量政策影响下，预计价格信号的拐点也将提前到来。国内经济和风险偏好已经经历了两年左右的持续下行阶段，2025年，国内资产将对国内政策发力和经济温和复苏环境下的风险偏好回升更为敏感，国内资产有望走出独立行情，股债双牛行情有望再度上演。（wind）

债券市场

社融存量增速续降。10月新增社融1.4万亿，同比少增4483亿，社融存量增速环比回落0.2个百分点至7.8%。结构上看，有效需求偏弱叠加政府债高基数，人民币贷款和政府债均同比少，是当月社融主要拖累项。

M1、M2增速边际改善。M1当月增速回升至-6.1%，其中单位活存增速环比回升1.3个百分点，是主要拉动项。或主因地产销售回暖，购房需求集中释放带动居民存款向企业活期存款转移。M2当月增速重返7%区间。一方面10月权益市场风险偏好抬升，沪深两市日均成交量达到1.83万亿，理财产品回流至证券客户保证金，持续推动M2回升；另一方面，当月财政存款同比少增7748亿，财政资金拨付使用加速，财政存款向企业和居民存款转移亦对M2增速有推升作用。

改善的持续性有待进一步观察。10月居民部门信贷需求回暖、M1触底回升，释放了一定的积极信号，映一揽子增量政策的效果开始初步显现。往前看，一是隐债显性化的背景下，社融内部结构或将发生一定变化。地方政府债务置换或对企业部门信贷以及非标融资形成一定挤压；二是特朗普当选后，美国再通胀风险加深，汇率贬值压力对央行货币政策和资金面的扰动加剧，进而对国内有效需求恢复产生负面影响；三是伴随着一揽子增量政策持续落地，以及更大力度逆周期调节财政政策的推出，实体融资需求有望得到进一步修复。三者共同作用下，社融能否进一步改善，是后续观察的重点。（wind）

 $兴华安裕利率债A(OTCFUND|016658)$

$兴华安启纯债A(OTCFUND|020211)$

$兴华安启纯债C(OTCFUND|020212)$

$兴华兴利债券A(OTCFUND|021517)$

$兴华兴利债券C(OTCFUND|021518)$

风险提示：

1.本文内容基于兴华基金管理有限公司认为可信的公开资料编制，但兴华基金管理有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，文中的信息或所表达的意见并不构成所述证券、类别的投资建议。本文中所使用的内容若侵犯了您的合法权益，请及时与我们联系，我们将及时更正、删除。

2.本文中所阐述到的观点和判断仅代表当前时点的看法，不构成任何的投资建议，也不代表基金管理人对任何股票作出判断。因市场环境具有不确定性和多变性，本文当中所陈述到的观点和判断后续可能会发生调整和变化。基金有风险、投资需谨慎。