近期，兴华基金公募产品三季报陆续出炉，三季度债市猛进，期末虽有波动，但债牛行情仍旧不断凸显，而A股市场也在三季度末迎来反转，接连高开的大阳线，让A股投资者迎来了属于自己的红温时刻。

面对不同的市场环境，基金经理们都是怎样应对的呢？后市又怎么看？一起看看兴华基金的基金经理们都说了什么。

一、债券市场

基金经理吕智卓：

兴华安盈一年定开债券发起式基金、兴华安悦纯债基金、兴华安聚纯债基金、兴华安惠纯债基金、兴华安启纯债基金基金经理

三季度内兴华安启基金以利率债配置策略为主，并通过交易利率债以获得波段收益。久期策略依然占优，利率接近预估区间上沿时，适时介入，通过提高组合整体的加权久期博弈资本利得收益，同时在个券选择上做到优中选优，赢取超额收益。在央行货币政策方面，整体呈现出先紧后松的趋势，进行了一系列的降准降息操作，并依旧在期末选择了对市场进行呵护，8、9月份，债券市场呈现了一定的波动，尤其是在9月末，在权益市场的冲击下，债市出现了一定的调整。在当前较为羸弱的基本面下，我们依然判断债牛未尽，市场经过调整后牛市行情大概率会继续演绎。

基金经理李静文：

兴华安裕利率债基金、兴华安启纯债基金基金经理

三季度利率债中长端利率表现较强，10年期国债以及政金债收益率下行趋势明显，30年期国债以及政金债继续维持强势行情。三季度内债市比上半年带来更多交易波段的机会：7月总体为上涨月；8月震荡较多，兴华安裕利率债基金牢牢把握住震荡时机，8月末增加了9月上涨潜力更大品种的持仓，顺利迎接了市场较大的涨幅。三季度内央行降准降息，宽货币等利好政策落地，同期受股债跷跷板效应影响，债市在9月末出现部分止盈盘，对债市带来短时间的扰动。展望后市，债牛未尽，预计四季度市场经过调整后依然有不错的行情演绎。

基金经理周天：

兴华安恒纯债、兴华安丰纯债基金基金经理

三季度债券市场依旧延续涨势，7月份，10年和30年国债价格再创新高，但在8、9月份，债券市场呈现了一定的波动，尤其是在9月末，在权益市场的冲击下，债市出现了一定的调整。

央行货币政策方面整体呈现出先紧后松的趋势，央行在9月末进行了一系列的降准降息操作，并依旧在期末选择了对市场进行呵护，投放了大量的资金。政策在稳定汇率和美联储降息的前提下，对金融杠杆的控制可能间接推动了货币政策的宽松。而特别国债的超预期落地，加大市场对未来财政政策更加积极的预期，但由于随后其他的政策落地进度低于预期，财政进一步发力的预期有所减弱。城投债方面，供给缩量，城投债利率化的趋势不减，依旧维持涨势。此外，经济复苏趋势明显，地产政策持续优化，对利率债走势阶段性扰动。在具体的市场表现上，三季度利率债中长端利率较强，10年期国债以及国开债收益率下行趋势明显，30年期国债以及国开债继续维持2024年以来的强势行情。总体来说，三季度债券市场依旧处于牛市行情中，下行趋势较为明显，虽然在期末有所波动，但仍不改债牛趋势。三季度信用债市场受到理财赎回压力的影响，收益率有所上行，各个等级和期限利差出现了走阔的情况，一级市场投标中标倍数降低，但信用债尤其是城投债依旧面对资产荒的态势。

二、权益市场

基金经理徐迅：

兴华创新医疗6个月持有混合发起基金基金经理

三季度市场波动剧烈，前期资本市场和医药行业都出现持续地回调，这是弱现实的反馈，但期末随着政治局会议对财政扩张表述的积极变化，市场对于未来存在强预期，未来积极的财政政策将会超预期发力，故而短时间内市场出现较大幅度上涨，一举将三季度内的下跌全部收复。

积极的财政政策或需要一定的时间才能孕育推出，而短期市场或存在过热情况，故而在期末对组合持仓有所降低。但是随着财政扩张政策陆续落地，中期向上行情将会开启，故而会在未来择时增加持仓，一方面应对短期剧烈波荡，另一方面提高中期组合弹性。

对于医药行业，医疗反腐或已经进入常态化阶段，阶段性医保收入增长的压力体现到了行业估值层面，未来随着经济逐步企稳，就业率提高、人均收入重回上升中枢，对于医保基金收入的增长可能会逐渐乐观起来，从而带来整体支付环境的改善。

创新药出海市场空间广阔，中国创新药企业也在这一轮大周期中充分得到磨练，崭露头角，未来的世界创新药舞台上将可以看到更多的中国身影。

基金经理崔涛：

兴华消费精选6个月持有混合发起基金基金经理

三季度股票市场发生了反转，大部分时间里，市场情绪低迷，多类资产的价格全面下杀，从9月中下旬开始，市场逐渐见底回升，最终在国内外宏观政策转向的催化下大幅上涨；指数涨跌方面，三季度内，上证指数上涨12.44%，消费服务指数上涨20.33%，恒生指数上涨19.27%，港股通大消费指数上涨31.79%，无论A股还是港股，消费类资产均开始跑赢市场大盘。

由于受到的冲击过于巨大，投资者对市场前景的预期也在悄然发生变化，当下的关注点显然都聚焦在短期的暴涨以及后续的应对上面。我们认为上涨的线索要追溯到9月19日凌晨（北京时间）美联储超预期降息50bp，自此压制市场的外部约束之一解除，投资者开始预期，央行稳汇率的压力降低，国内货币政策与财政政策的空间也得以打开，市场情绪逐渐升温，而后续召开的国新办发布会以及政治局会议，会议对于国内经济的表述以及推出的相关政策，迅速扭转了市场对于经济和股市前景的预期，本轮上涨行情由此点爆。之所以上涨如此猛烈，实际是对于前期市场非理性深跌的纠偏，许多资产的价格即使大幅上涨之后，其估值仍然相对较低，所以这样的行情在情理之中，短期内可视行情演绎的节奏，且战且退。

展望未来，我们依然坚信中国资本市场会有光明的未来，因为国内外宏观环境以及资本市场本身，很多积极的变化正在静悄悄地发生，量变到质变，中国股市正在酝酿新一轮的大机会。中长期维度看，市场中枢抬升的空间还很充足，各个板块都有机会，我们将秉持”深度研究创造超额回报“的理念，加强投研能力建设，为持有人创造更好的投资回报，定不负持有人的信任。 

#投利率选兴华安裕#

$兴华安裕利率债A(OTCFUND|016658)$

$兴华安启纯债A(OTCFUND|020211)$

$兴华安启纯债C(OTCFUND|020212)$

$兴华兴利债券A(OTCFUND|021517)$

$兴华兴利债券C(OTCFUND|021518)$

风险提示：

1、本文中所阐述到的观点和判断仅代表当前时点的看法，不构成任何的投资建议，也不代表基金管理人对任何股票作出判断。因市场环境具有不确定性和多变性，本文当中所陈述到的观点和判断后续可能会发生调整和变化。基金有风险，投资需谨慎。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。

2、基金经理吕智卓曾于2012年8月至2014年4月任天津信唐货币经纪有限责任公司交易员；2014年4月至2018年7月任天弘基金管理有限公司交易员；2018年7月至2020年5月任上海久期投资有限公司交易主管；2020年5月至2020年12月任兴华基金管理有限公司交易主管。2020年12月至2022年12月任兴华基金管理有限公司固收公募部总经理助理，2023年1月至今任兴华基金管理有限公司固收公募部副总经理。2021年8月4日至今担任兴华安盈一年定期开放债券型发起式证券投资基金基金经理；2022年10月19日至今担任兴华安悦纯债债券型证券投资基金基金经理；2023年4月26日至今担任兴华安聚纯债债券型证券投资基金基金经理；2023年6月20日至今担任兴华安惠纯债债券型证券投资基金基金经理；2024年7月12日至今担任兴华安启纯债债券型证券投资基金基金经理。

3、基金经理李静文曾于2010年6月至2014年3月任东兴证券股份有限公司固定收益部交易员，2014年4月至2017年8月任北京中泰创汇股权投资基金管理有限公司监察监事，2017年12月至2021年2月任长城国瑞证券有限公司资产管理事业部交易执行部总经理，2021年11月至2023年5月任上海金元百利资产管理有限公司业务五部投资顾问，2023年9月11日至今担任兴华安裕利率债债券型证券投资基金基金经理；2024年7月22日至今担任兴华安启纯债债券型证券投资基金基金经理。

4、基金经理周天曾于2013年7月至2015年8月任联合资信评估有限公司工商一部信用分析师，2015年8月至2016年11月任中银三星人寿保险有限公司资产管理部信用评级助理经理，2016年11月至2018年5月任方正富邦基金管理有限公司研究部信用研究员，2018年5月至2020年11月任中经贸资产管理有限公司固定收益部信用债研究员，2020年11月至2021年4月任和泰人寿保险股份有限公司资产管理部信用评级室负责人，现任兴华基金管理有限公司固收研究部总经理助理，2023年12月20日至今担任兴华安恒纯债债券型证券投资基金基金经理、兴华安丰纯债债券型证券投资基金基金经理。

5、基金经理徐迅曾于2013年2月至2014年10月任天弘基金管理有限公司业务经理，2014年10月至2017年10月任天弘创新资产管理有限公司投资经理，2017年11月至2019年8月任方正证券股份有限公司投资经理。加入兴华基金管理有限公司后，历任权益研究部研究员、权益研究部/权益公募部业务主管，现任兴华基金管理有限公司权益研究部/权益公募部总经理助理，2024年4月30日至今担任兴华创新医疗6个月持有期混合型发起式证券投资基金基金经理。

6、基金经理崔涛曾于2015年7月至2019年3月任中信建投证券股份有限公司风控经理，2019年3月至2020年3月任永安财产保险股份有限公司研究员，2020年10月至2023年6月任兴华基金管理有限公司权益研究部研究员，2023年6月6日至今担任兴华消费精选6个月持有期混合型发起式证券投资基金基金经理。

7、兴华安盈一年定期开放债券型发起式证券投资基金、兴华安悦纯债债券型证券投资基金、兴华安聚纯债债券型证券投资基金、兴华安惠纯债债券型证券投资基金、兴华安恒纯债债券型证券投资基金、兴华安丰纯债债券型证券投资基金、兴华安裕利率债债券型证券投资基金、兴华安启纯债债券型证券投资基金风险等级为R2中低风险，适合风险识别及承受能力C2级及以上的投资者购买。兴华消费精选6个月持有期混合型发起式证券投资基金、兴华创新医疗６个月持有期混合型发起式证券投资基金风险等级为R3中风险，适合风险识别及承受能力C3级及以上的投资者购买。