一、市场简述
债市简述
2024年8月5日，央行公开市场开展6.7亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。Wind数据显示，当日3015.7亿元逆回购到期。
国债期货集体收涨，30年期主力合约涨1.14%报112.97元，10年期主力合约涨0.27%报106.55元，均续刷历史新高；5年期主力合约涨0.1%，2年期主力合约涨0.03%。
在岸人民币对美元16:30收盘报7.1385，较上一交易日涨765个基点。（数据来源：wind）
股市简述
盘低开冲高后受外盘拖累回落，三大指数均创阶段新低。盘面上，下午盘外盘恐慌加剧，多只跨境ETF跌停，指数无力抵抗单边下行，跌停个股开始增多。全天超4700股下跌，资金继续抱团短线高标及大权重。截至收盘，上证指数跌1.54%报2860.7点，深证成指跌1.85%，创业板指跌1.89%，A股全天成交7939.1亿元，午后明显放量。当前市场估值处于低位，所面临的风险因素相对偏小，预计未来市场的下行空间有限。9月份前后可能是市场上行的关键时间点，关注政策积极发力后经济数据的边际改善、地产企稳以及海外降息对我国货币政策掣肘减弱等多因素共振带来的机会。（Wind）
二、每日要闻
中国7月财新服务业PMI 52.1，新业务稳步增长
8月5日周一，标普全球公布的数据显示，中国7月财新综合PMI 51.2，前值为52.8。财新中国综合服务业商业活动PMI 7月为 52.1，高于6月的 51.2，连续19个月位于扩张区间 。此前公布的7月财新制造业PMI 49.8，为2023年11月以来首次低于荣枯线。新订单量收缩，产出增速出现明显下滑。中国7月财新服务业PMI分项指数中，新出口订单指数明显回落，仅略高于荣枯线，为2023年9月来最低。（华尔街见闻）
日本：突发！全面崩盘入熊市
周一日本股市开盘后大幅下跌，反映出市场对日本央行加息及日元升值的负面情绪延续至新一周。由于对美国经济放缓和日元升值的担忧打压了投资者情绪，日经225指数日内跌幅扩大至约7%。日经225波动率指数飙升50%，为2020年4月以来的最高水平，跌入技术性熊市。东证指数熔断机制被触发，日本国债期货触发熔断机制，日元持续升值。（wind）
人民币汇率运行态势发生向好变化
中证报头版发文称，7月底8月初，人民币汇率运行态势发生新的变化，其中8月2日出现较明显升值，当日在岸、离岸人民币对美元汇率盘中最大涨幅分别超过900个基点和1000个基点。外汇市场专家分析，最近，外部环境出现边际改善、国内稳增长政策加码提升市场信心等因素共同支撑人民币汇率低位反弹。展望未来，影响人民币汇率的有利因素有望增多，加之相关部门防范汇率超调的态度明确，人民币汇率有望更多地呈现双向波动的运行态势。（wind）
三、焦点看市
权益市场
当前市场估值处于低位，所面临的风险因素相对偏小，预计未来市场的下行空间有限。9月份前后可能是市场上行的关键时间点，关注政策积极发力后经济数据的边际改善、地产企稳以及海外降息对我国货币政策掣肘减弱等多因素共振带来的机会。业绩方面，从部分宏观经济数据、工业企业利润、业绩预告预喜率等指标来看，A股今年中报业绩修复或存在一定的波折。历史来看，上市公司业绩增速与部分宏观经济指标、工业企业利润、业绩预告预喜率等存在一定的相关性，二季度GDP增速放缓，工业企业利润累计同比增速逐步小幅回落，PPI同比虽然延续改善趋势但仍为负增。（wind）
债券市场
上周，央行降息组合拳推动广谱利率进一步下行，在极致的行情演绎下，市场对于长端利率的合理低点位正在逐步向下探索。当前看国债收益率曲线陡峭化目标，相比长端利率上行，短端利率仍有下行空间。债市延续走强，长端利率接近关键点位，近期多重因素驱动下债牛行情延续，市场交易也愈发“极致”，10Y、30Y国债利率屡创新低，市场与央行的博弈愈发极致，追溯这背后的驱动逻辑，关键仍在于基本面修复预期仍偏弱、货币政策开启新一轮宽松、以及资金平稳均衡之下机构欠配压力较大。
其一，央行“降息”组合拳落地，驱动包括国债利率在内的广谱利率进一步下行，当10Y国债利率下破2.2%、30年国债下破2.4%时，央行尚未在公开市场开展国债卖出操作，市场预期央行对于长端利率的合理区间或有所下移。
7月22日，央行接连宣布下调OMO、SLF和LPR利率，并决定适当减免MLF操作的质押品。7月25日，国有大行开启新一轮存款利率下调，MLF月内二次操作以及操作利率下调20BP，一定程度超出市场预期。
7月的“全面”降息或已在落实政治局会议提及的“综合运用多种货币政策工具”，考虑到当前经济波浪式运行特征未改，房地产市场也处于底部修复，年内仍不排除降准、结构性工具等其他货币政策工具发力的可能性，央行仍需创造一个有利于信用扩张的货币环境，加大对实体经济的有力支持。
其二，宏观经济延续偏弱格局，尚无超预期的扭转性变化，“供给强、需求弱”，“外需强、内需弱”的格局仍在深化，基本面逻辑仍支撑债市做多。
二季度GDP实际同比4.7%，较一季度环比走弱，显示经济增长有所放缓结构分化仍较显著，有效需求不足的问题依然凸显，居民部门消费需求仍待进一步提振，房地产市场景气水平也有待回暖。
其三，供需结构失衡下，“资产荒”逻辑持续深化，欠配压力下机构向久期要收益，做平曲线，做窄利差，推动长债和超长债利率继续向下突破。与此同时禁止“手工补息”退潮后，存款利率迎来新一轮调降，存款或加速向理财、货基债基等非银产品转移，一定程度强化非银“资产荒”，助推中短端行情，演绎极致后溢出往长端资产。（wind）
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