一、 市场简述

债市简述

2024年6月24日人民银行以利率招标方式开展了500亿元逆回购操作，中标利率为1.8%。因今日有40亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放460亿元。

　  　国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.39%报108.73元，逼近历史新高，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.03%。

在岸人民币兑美元16:30收盘报7.2618，较上一交易日下调5个基点。

今日人民币兑美元中间价报7.1201，下调5.0个基点，前一交易日中间价报7.1196。

债券重要指数方面，国债指数涨0.04%，沪公司债涨0.03%，深公司债涨0.05%。

可转债大多收跌，中证转债指数收盘跌1.42%，报383.20，成交额为602.2亿元。（iFinD）

股市简述

市场全天低开低走，三大指数均跌超1%。指数黄白分时线明显分化，中小盘股普跌。沪深两市今日成交额6956亿，较上个交易日放量760亿。盘面上，电力股开盘拉升， PCB概念股局部活跃，数字货币概念股午后异动。下跌方面，科创板次新股集体调整。总体上个股跌多涨少，全市场近5000只个股下跌。板块方面，无一板块上涨，科创板次新、MR、脑机接口、电商等板块跌幅居前。截至收盘，沪指跌1.17%，深成指跌1.55%，创业板指跌1.39%。（Wind）

二、 每日要闻

央行主管媒体：中国货币政策框架或将进入转型时刻

金融时报发文表示，在刚刚结束的2024陆家嘴论坛上，中国人民银行行长潘功胜在回顾货币政策成效、阐释货币政策立场时强调，与欧央行等一些央行总体上还保持着高利率、限制性的货币政策立场不同，中国的货币政策的立场是支持性的，为经济持续回升向好提供金融支持。潘功胜同时透露，为更好服务高质量发展，也在研究中国未来货币政策框架。

从全球范围看，对货币政策理论和实践的探索也一直在不断动态演进。今年以来，欧央行、日本央行根据形势变化，先后调整了货币政策框架；英格兰银行也在对其政策制定和预期沟通进行评估。

货币金融调控需要与经济发展阶段演进相适应。当前，中国经济从高速增长转向高质量发展，新旧发展动能加快转换，金融促进实体经济发展也由规模扩张转向质量提升、效率提升和动力提升。随着利率市场化的深入推进以及金融创新和金融脱媒的迅速发展，货币政策框架要从传统的数量型调控为主转向价格型调控为主，这是现代货币政策框架的重要标志，可以更好发挥价格杠杆优化金融资源配置，也更符合经济高质量发展的要求。（金融时报）

前5个月全国税收同比下降5.1%，怎么看？

6月24日，财政部公布了今年5月财政收支情况显示，今年前5个月，全国一般公共预算收入96912亿元，同比下降2.8%，但扣除特殊因素后可比增长2%左右。

在被称为“经济晴雨表”的税收收入方面，前5个月全国税收收入80462亿元，同比下降5.1%，扣除特殊因素影响后可比增长0.5%左右。

前5个月全国一般公共预算收入及税收收入增速与前4个月基本持平。今年以来经济延续回升向好态势，运行总体平稳，一季度经济增长5.3%，但为何前5个月税收收入出现明显下滑？

这首先是由于特殊因素影响。中国在2022年出台制造业中小微企业部分缓税，涵盖增值税、企业所得税、个人所得税等主体税种，这部分缓税收入集中在2023年前几个月入库，这抬高了基数，使得今年前几个月相关税种收入同比增速出现下滑。另外，2023年年中出台的4项减税政策对今年财政收入形成翘尾减收。

比如，财政部数据显示，今年前5个月，第一大税种国内增值税（约3万亿元）同比下降6.1%。这主要受去年同期基数较高、去年年中出台的对先进制造业企业增值税加计抵减政策翘尾减收等因素影响。

前5个月，个人所得税（6072亿元）同比下降6%，这主要受去年9月实施的提高三项个人所得税专项附加扣除标准政策翘尾减收等因素影响。

不过扣除上述特殊因素影响，前5个月税收收入增速（0.5%左右）为何依然明显低于经济增速？这主要是统计口径不同而出现的差异，由于税收是现价计算，而经济增速是按照不变价计算，历史上受价格因素影响，两者增速出现差异较为正常。（第一财经）

三、焦点看市

权益市场

今日市场延续弱势下跌，个股的亏钱效应进一步放大，近5000股飘绿，逾百股跌超8%。短线来看，目前市场依旧处于震荡走低的不利惯性之中，尚未能出现明确的止跌企稳信号。不过站在中长期的角度，当前A股市场整体估值已经重新回到历史偏底部水平，指数5周连阴后资产价格可能已经反映投资者过于悲观预期，因此后市向下的空间或相对有限。故应对上目前仍先以观望为主，耐心等待短线风险充分释放，市场出现更为确认形成新一轮领涨方向再行进场跟随或具更高之胜率。（财联社）

债券市场

最近一段时间的债市走强，主要在于其供需关系依然利好债市，供给方面，今年超长期品种净增量或较去年抬升0.8~1.0万亿元，超长期限利率债的供给压力可能相对集中在下半年，但今年的债券总供给大概率低于去年全年。需求方面，整体来看配置需求仍然较强，或高于去年。从2016年我国银行间债券市场全面开放，到2017年“债券通”开通，此后，中国债券被纳入全球三大债券指数，再到2023年“北向互换通”启动，以中国债券为代表的人民币资产不仅受到国内投资者追捧，更是受到外资青睐。这体现出我国债市对外开放程度持续深化。境内外的投资者用真金白银购买中国债券，尤其是需要更长时间才能收回本金的超长期债券，表明了境内外的投资者对我国政府及企业融资的支持及我国经济建设与发展的长期信心！

在供需的相对失衡的情况下，今年利率的持续下行，未来短期内还有可能会延续。中长期来看，目前国债的性价比可能略高于信贷资产的性价比，那是否国债的违约风险比信贷资产要高呢？答案不言而喻，可见市场定价的非理性。近期可能有汇率等其他方面的扰动，那么未来，随着基准利率和短期货币市场利率下行空间打开，整体利率下行空间会进一步打开，因此持有待涨目前来看还是比较好的策略。

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