一、市场简述
债市简述
公开市场方面，央行公告称，为维护月末银行体系流动性合理充裕，11月26日以固定利率、数量招标方式开展了2993亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日2883亿元逆回购到期。
11月26日，在岸人民币对美元16:30收盘报7.2578，较上一交易日跌116个基点。人民币对美元中间价报7.1910，调升8个基点。中间价报价继续体现监管层态度，稳定市场预期的态度明确。美国当选总统特朗普表示，将对墨西哥和加拿大进入美国的所有产品征收25%关税。此外，特朗普还宣布将对中国商品额外征收10%的关税。特朗普发布新的关税言论后，美元指数强势走高，人民币汇价受到影响。特朗普此次关税言论的影响或短暂，但后续不确定性仍需保持关注。
11月26日，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.11%，10年及5年期主力合约均跌0.05%，2年期主力合约跌0.01%。（数据来源：wind）
股市简述
11月26日，大盘延续弱势震荡，小微盘补跌，上证50逆势飘红。盘面上，下午盘市场未有起色，物流、三胎等小容量题材短暂脉冲，早盘即大跌的固态电池、机器人等热门题材加速下挫，高位股全线退潮。全天1500股飘红，市场分化极大，涨跌停个股数量均较多。截至收盘，上证指数跌0.12%报3259.76点，深证成指跌0.84%，创业板指跌1.15%，A股全天仅成交1.33万亿元，创2个月新低。(Wind）
二、每日要闻
【特朗普宣布将对中国商品额外征收10%的关税】当地时间25日，美国当选总统特朗普表示，将对墨西哥和加拿大进入美国的所有产品征收25%关税。此外，特朗普还宣布将对中国商品额外征收10%的关税。（央视新闻）
【个人养老金试点两周年，相对于开户人数，实际缴存人数比例仅22%】当前个人养老金存在“开户热，缴费冷”问题。一位股份行分行个人金融业务负责人表示，前期银行在推广个人养老金账户时通常会附带一些返现优惠，但从后期的缴存情况来看，个人养老金账户的资金缴存比例并不高，不少人处于观望状态。邮储银行研究员娄飞鹏介绍，个人养老金“开户热，缴费冷”问题具体表现为“三低”：相对于开户人数，实际缴存人数比例低，仅为22%；相对于税优政策规定的12000元的缴存额上限，个人实际缴存的金额比例低，仅为25%；实际缴存额中用于投资的资金比例低，约为61%。（上证报）
【港交所行政总裁陈翊庭：A股上市公司赴港上市可快速审批】香港交易所于上海举办第二届HKEX中国论，香港交易所集团行政总裁陈翊庭表示，对于已经在A股上市的企业，如果符合一定的条件，在香港交易所申请上市时可以进入快速审批流程。今年10月18号，香港交易所与香港证监会共同宣布进一步优化上市申请审批流程时间表，让上市审批的流程更加清晰和确定。（一财）
【港交所行政总裁陈翊庭：正在与沪深交易所推动沪深港通纳入REITs、引入大宗交易机制】香港交易所于上海举办第二届HKEX中国论，香港交易所集团行政总裁陈翊庭表示，目前正在与沪深交易所就沪深港通纳入REITs、引入大宗交易机制以及人民币柜台纳入港股通交易等优化措施进行紧密合作，希望可以尽快落实，为境内外投资者提供更多投资选择和便利。（一财）
三、焦点看市
权益市场
从基本面来看，经济回暖的迹象比较明显。一是开工率回升显示基建投资可能有所加速，在本轮财经加大扩张力度后，有望推动实物工作量近一步形成；二是地产方面，一线城市地产销售增速维持在高位，房产政策持续落地，一线城市“政策先行”下有望带动地产企稳；三是新兴产业盈利增速维持在高位，有望在新质生产力政策不断催化下对工业企业盈利形成有力支撑。
从政策面来看，国内政策预期依然偏宽松。虽然海外市场风险有所扰动，对市场情绪有一定冲击，但是国内政策依然在持续发力中。近日国际金融领袖投资峰会上证监会主席吴清表示，将贯彻“新国九条”决策部署，提出了"五个突出"，包括突出支持发展新质生产力、突出提升上市公司投资价值、突出加快推进投资端改革、突出严监严管，净化市场生态、突出增强名方政策合力，进一步强化了后续资本市场改革政策持续落地的预期。
从流动性来看，海外美元指数走强，但消费结构性降温迹象显现，海外货币政策大概率延续宽松；国内保增长政策导向下，可能打开后续货币政策宽松窗口。
从这三个方面来看，当前市场所处位置依然积极，中长期向好，但是短期可能震荡反复。（wind）
债券市场
为维护银行体系流动性合理充裕，11月25日开展9000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.30%，最低投标利率1.90%，中标利率2.00%。操作后，中期借贷便利余额为62390亿元。Wind数据显示，10月1年期MLF中标利率为2.00%，11月共有14500亿元MLF到期。11月MLF操作利率保持不变，主要原因是近期政策利率和LPR报价等市场基准利率保持稳定。淡化政策利率色彩后，MLF操作利率“随行就市”，会跟进市场利率同步波动。考虑到央行已在10月首次开展5000亿元买断式逆回购操作，相当于提前释放一定规模的中期流动性。未来央行还会持续开展买断式逆回购，替换MLF，后期MLF余额还会继续下降。（wind）
$兴华安启纯债A(OTCFUND|020211)$
$兴华安启纯债C(OTCFUND|020212)$
$兴华安裕利率债A(OTCFUND|016658)$
$兴华兴利债券A(OTCFUND|021517)$
$兴华兴利债券C(OTCFUND|021518)$
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