回顾本周收益率上行和下行的驱动因素，可分为监管逻辑与基本面逻辑之间的博弈。一方面，本周公布7月金融数据，新增人民币贷款2600亿元，同比少增859亿元分居民和企业来看，仅有居民中长期贷款同比多增，或受房地产政策放松后二手房销售回暖提振；社会融资规模7724亿元，同比多增2358亿元，其中政府债券规模6881亿元，同比多增2772亿元，占据主要地位从金融数据来看，实体经济的活跃程度仍有待提升，因此广谱利率，包括债券收益率有下行空间。另一方面，央行潘功胜行长接受了采访，我们认为有两大重点内容，一是对于货币政策的立场，二是对于防风险的判断。