宏观政策更加给力，提振消费成为扩内需重点方向，服务消费成为重要抓手，四季度亦或延续2023年操作，适度提高赤字率，增发国债。相较4月中央政治局会议，本次会议在宏观政策方面措辞更为积极，首提“宏观政策要持续用力、更加给力”，再提“加强逆周期调节”和“及早储备并适时推出一批增量政策举措”。我们理解，在外需边际走弱情况下，内需接力稳增长的必要性增大，需加大宏观政策调控力度，缓解国内有效需求不足的问题。从具体表述来看，重点应仍是落实已有政策，增量信息仍相对有限。重点关注三个方面：一
是促消费扩内需是当前政策的重要发力方向，政策着力点转向惠民生，服务消费成为重要抓手。二是四季度或延续2023年操作，适度提高赤字率。三是专项债发行节奏或进一步提速。
房地产表述持平预期，短期稳地产政策加码概率仍低。本次会议对房地产市场表述持平预期，并未有增量信息。我们理解，在经济运行总体平稳、稳中有进的背景下，我们保持了战略定力，重点仍是加快培育壮大新兴产业和未来产业，积极推动调结构，短期或不会进一步加码稳地产政策，避免发生“走老路”。因此，三季度或是政策效果观察窗口期，若政策效果不理想，不排除再进一步加码稳地产政策的可能。