2024年第一季度,全球宏观经济形势相对平稳,俄乌局面和巴以局面尽管未见缓和,但向周边地区扩散的风险有所降低。海外经济增长动能有所改善,2月全球制造业PMI回升至50.3,连续2个月处于荣枯线及以上。其中,美国经济和通胀继续体现出较强韧性,美联储在3月FOMC维持全年降息3次的指引,但市场对二季度降息的预期进一步下降,首次降息时点的不确定性提升。国内方面,一季度经济数据出现一定程度改善,春节之后生产景气度有所回升,3月制造业PMI指数重新回升至荣枯线上,录得50.8,其中生产指数52.2,新订单指数53,新出口订单指数51.3。PMI改善一部分是由于节后复工较好的季节性因素,外需依然好于内需,需要关注后期经济复苏势头能否持续。
通胀方面,受春节假期需求回升影响,一季度CPI同比增速回升。2月CPI同比上涨0.7%,环比上涨1.0%,食品价格环比上涨3.3%是主要推动因素;同时,核心CPI同比上涨1.2%,环比上涨0.5%,显示居民消费需求逐步企稳。
政策方面,一季度管理层继续通过各项政策夯实经济复苏基础。一季度重新启用PSL,下调存款准备金率0.5个百分点,下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点,持续推动社会综合融资成本稳中有降,2月5年期以上LPR报价下调25BP至3.95%。3月召开的两会显示目前政策基调仍具备较强定力,财政适度发力,赤字率目标维持不变,货币政策维持灵活适度。在此综合影响下,一季度债市稳步上涨,具体看,期间中债新综合全价指数上涨1.35%,中债信用债指数上涨0.70%,中债金融债指数上涨0.55%,中债国债指数上涨1.89%。
基金操作上,一季度随着债市上涨小幅降低了组合久期。