本报告期内,A股市场呈下跌态势,主要的下跌阶段发生于4月中旬至6月下旬,之后大体呈现震荡走势。客观来看,二季度经济复苏力度低于预期,市场悲观的情绪较为浓重,“预期差”是拖累股市的核心因素。往后看,我们对后市整体上仍持有偏乐观的态度。二季度基本面的弱势原因多般,包括了一季度补库存的反转效应等短期因素。从周期角度来看,企业盈利、PPI也都会在下半年筑底回升,叠加决策层稳增长的措施也正在逐步推出,因此不能把二季度的弱势基本面线性外推,并把一些长期结构性问题短期化。另外,主要指数的估值仍处于中性偏低的位置,股市性价比突出的特点没有变化,部分股债对比指标已处于极端状态。相比于权益市场的疲弱,债市呈上涨态势,10年国债收益率有所下行。本产品为债券型FOF,配置上我们以债券基金为主,通过选择优秀的债券基金获得长期稳健的收益,同时通过适度对风险资产的择时来获取弹性。