投资者朋友好，展信欢颜。

最近，市场迎来了新版“固收+”，所谓新，一是，“固收+”有了标准定义，二是，出现了一种系统化的“量化固收+”，有朋友想了解我在这方面的经历，所以，和大家分享一些我入行时有趣的 “小故事”。

模型只是将常识显性化

十五年前，我刚入行，很快来了金融危机，也很快来了“4万亿”，站在今天回顾，一切很清楚，但站在当时展望，争论也很大，悲观者众多。对于刚入行的我，困惑是必然的，我记得，当时有两个人的路演如神仙般拨云见月，至今印象深刻，一个是宋老师，用经济的逻辑与常识推导出了“除了债券和，什么都可以买”，另一个是房老师，不拘一格使用各种数据与模型寻找真知。

受他们启发，我也做了两个小模型，一个是测量宏观的流动性外溢，简单说，就是去看匹配经济增长需要多少货币投放；另一个是测量股票与债券之间的相对估值比较。当货币超级多，总会有东西涨，如果股票又比债券超级便宜，那就该卖债买股，这几乎是常识，但悲观让人怀疑常识，模型则让它显现。

“常识、逻辑、模型，大道却至简，原来研究也可以这么玩？！”，我一下子就喜欢上了。

模型只是将正确的思维方式刻入肌肉记忆

2013年，同样很有争议，有著名经济学家认为中国可以维持8%的GDP，也有研究员认为十年期国债利率要上到10%。大受震撼之余，我做了两个模型，一个是分情景测算中国的资本回报率与中性利率；另一个是多样本测算30多个转型经济体的利率趋势。最后得出结论：国债利率要下行，这是“一生一次”的买入机会，于是，我拒绝了对看空债券的盲从，人们的悲观可能是来自“钱荒”的线性暗示，但对于转型经济体，单纯线性外推显然是错误的思维方式。

再后来，市场也越变越复杂，我的工具箱也越变越多，从懵懵懂懂到跌跌撞撞，不知不觉走上了一条量化资产配置的道路，多年以后，我又开发了一个叫BMQ（Bond、Macro、Quantitative）的量化系统，功能更加丰富，横跨资产定价、因子配置、风险管理等等，但与被尘封的几个“元模型”一样，都是为了在资产配置与有效选股的过程中，让常识显性化，并将正确的思维方式刻入生产流程。

模型增加了精细度，也提升了幸福感  

与量化系统型的“固收+”结缘，也与早年工作有关，开始管理组合时，养成了每天记录几句笔记的习惯，也会顺带记录一些不靠谱的人与事，有时，公司领导偶尔矛盾的讲话也会被记录在案。

有这个习惯，是因为管理了专户组合与银行理财资金，这类资金有时会被人们称为“稳稳的幸福”，但它的投资经理通常是“稳稳的不幸福”，因为要操的心太多，一不小心可能会忘记各类期限的理财兑付，或者突然被央行加息暴击，或者组合安全垫突然消失了……，总之，组合特点是不允许投资经理天马行空，而是要“戴着镣铐跳舞”，比如，要同时满足资产负债匹配、息差、流动性、波动率、利率风险、信用风险等等。

人在事无巨细之下，难言幸福，对于稳健型的“固收+”组合而言，亦是如此，一个脑袋不够，那就笔头记录来凑，最后慢慢演化成了模型和系统，从而实现对组合的系统性管理。

每个人都可以有自己的模型

Model，其实并非一定是量化，比如，芒格就建议各类思维模型，达里奥建议的原则也类似，如果你读过《心流》、《快思考和慢思考》，可能会知道，人脑结构天生不靠谱，对于普通人，心流难觅，情绪常随，而机器与模型却能一以贯之，从某种意义上说，Model是随意与制度之间的中间桥梁，制度是普适的外在强约束，而思维Model则是个性寻觅心流的自我约束，每个人都可以也应该建立自己的思维模型。

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