2023年A股风格表现：（1）大盘VS小盘：2023年，大小盘风格切换频繁，但总体上，小盘风格相对大盘风格占优。其中，沪深300下跌11.38%，大盘指数下跌12.42%，中证1000下跌6.28%，小盘指数下跌4.09%。（2）成长VS价值：2023年，价值风格总体占优。其中，国证成长的累计收益率呈现震荡下跌态势，截至年末，国证成长大跌18.95%；国证价值的累计收益率呈现宽幅震荡形态，截至年末，国证价值跌2.50%。
大盘与小盘风格转换影响因素：（1）当M1、M2增速上升时，大盘占优可能性增加，当两者正剪刀差扩大或者负剪刀差收窄时，大盘风格相对占优，反之亦然。（2）大小盘风格更多与资金面有关，在存量博弈阶段，小盘相对占优在增量资金加速入场阶段，大盘占优可能性更大。（3）历史回顾来看，市场的牛熊转折点附近容易出现大级别的风格转换。
我国人口老龄化走向何方？1）我国已进入中度老龄化社会，当前我国老龄化程度类似日本90年代初期，OECD预测，2031年左右我国将迎来“人达峰”。生育率下台阶与预期寿命持续延长是老龄化两大直接原因。我国老龄化进程大体符合传统的、欧美及日本适用的老龄化路径，但此外我国老龄化还受生育政策、生育理念影响。在生育政策放开、生育理念逐步改变的情况下，我国老龄化进程仍然有可能回归自然老龄化路径，实现老龄化减速。2）相比之下，我国房价并未出现短期大幅下滑的情况，不宜定论为日式资产负债表衰退。但老龄化可能加速经济结构中风险释放，而当前我国地方政府化债压力仍大，居民企业信贷仍然低迷，经济主体加杠杆意愿低迷、消费投资活动意愿弱于储蓄。