上周港股市场普涨，年底到明年初，港股或仍然处于震荡期。速看南哥本周点评，南哥陪你一起“港”股！ 

上周港股市场普涨。行业上，资讯科技涨幅4.73%，能源、金融、公用事业等高股息行业表现也较好。（数据来源：Wind）

中国10年期国债利率下行是近期主导市场的主要矛盾。

11月中句以来，国债收益率加速下行。在没有明显利空因素的环境下，市场形成高度一致的预期，资金面、基本面、政策面目前都对债市有利。这轮收益率下行经历了以下几个因素的催化：

1）11月底央行披露在 11月大幅净买入国债，并开展买断式逆回购操作，央行对流动性的呵护态度明显。

2）11月 28日市场利率定价自律机制新倡议降低银行负债成本，带动存单利率曲线大幅下移。

3）12月9日政治局会议重回“适度宽松”的货币政策基调，12月12日中央经济工作会议提及“适时降准降息"，推动市场货币宽松预期升温。

4）11 月金融和经济数据偏弱。

短期而言，当前市场的做多情绪过于元奋，对降息交易的抢跑已出现透支。货币“适度宽松”的基调虽然已被框定，但央行操作仍然面临汇率和存款成本刚性的约束，流动性的现实与预期可能阶段性出现分化。因此，利率市场不排除极致演绎之后出现波动。但这并不改变2025年较长时间内特别是上半年利率仍将处于低位的格局。

年底到明年初，港股或仍处于震荡期。国内，市场将持续处于两会前的政策真空期，缺乏新的基本面政策底驱动。海外，1月20日特朗普就任后可能带来关税等外部扰动，内外资心态均较为谨慎。12月FOME会议美联储鹰派表态，美债也需要等待美国经济数据的进一步走弱，才能有所软化。

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