复盘上半年,市场体现出了较强的震荡特征。
2023年一季度,市场维持去年四季度下行后震荡反弹的趋势,上证指数1季度上涨5.94%。从一季度权益市场细分结构表现来看,数字经济产业的相关行业和历史业绩稳健、低估值、高分红的国企表现出了一定超额收益。
从经济基本面角度来看,PMI、地产销售等中观数据以及大宗产品价格、设备开工率、新增订单等微观情况显示了经济整体已经初步走出去年四季度的阶段性低点,体现出稳健、逐步复苏的趋势。综合来看,市场聚焦弱经济复苏、宽松货币环境下的投资机会。在此期间,相关的科技产业趋势变化,以及中国特色估值体系下的国企的相对优势被市场认知、放大。
进入到2023年二季度后,市场经历震荡。4月有所走强后,5-6月开始调整,上证指数2季度下跌2.16%。二季度权益市场中,数字经济相关题材季度表现仍然出色,但波动有所放大;其余板块,尤其是与经济复苏有一定关联的制造业、服务业相关产业,表现相对一般。
从经济基本面角度看,上半年经济在经历较为显著的复苏以后,边际进入了调整阶段。PPI再次探底,工业企业利润有一定程度负增长,并且大宗产品价格、设备开工率、企业一线经营展望等微观迹象均表现出5-6月出现了一定的走弱。
本基金投资逻辑倾向于在左侧位置配置具备较好历史业绩、已经体现出相关竞争优势的制造业企业。在上半年操作中,产品聚焦化工、机械板块的优质公司作为重点仓位,同时根据产业变化趋势,在智能制造领域适度加大了配置力度。产品聚焦在大化工产业链、工控自动化、工程机械重卡等领域,择优重点配置。