2023年一季度,市场维持去年四季度下行后震荡反弹的趋势,上证指数一季度上涨5.94%。从一季度权益市场细分结构表现来看,数字经济产业的相关行业和历史业绩文件、低估值、高分红的国企表现除了一定的超额收益。而从经济基本面角度来看,PMI、地产销售等中观数据以及大宗产品价格、设备开工率、新增订单等微观情况显示了经济整体已经初步走出去年四季度的阶段性低点,体现出稳健、逐步复苏的趋势。综合来看,市场当下聚焦弱经济复苏、宽松货币环境下的投资机会。在此期间,相关的科技产业趋势变化,以及中国特色估值体系下的国企的相对优势被市场认知、放大。
本基金当前时点看好在左侧位置、具备较好历史业绩、已经体现出相关竞争优势的制造业企业。一季度,产品重点配置了化工、机械中具备资产盈利能力过硬,估值处于合理水平,且通过前几轮周期成功放大过市场份额、获得超行业水平盈利的制造业企业。重点投资细分领域包括炼化产业链,聚氨酯,通用自动化,工程机械等具备明确进口替代持续或出口份额提升的周期成长性行业。
参考复盘过去20年PPI周期性波动规律,叠加2022年相对特殊的经营环境,我们认为经济在未来一段时间内有望继续稳步修复,相关企业面临的经营环境或将好于2022年。同时参考A股市场整体估值水平,基金经理对当前位置权益市场相关经济复苏产业龙头的潜在投资回报水平相对乐观。