受制于外部环境的压力,国内宏观经济在二季度开始转弱,市场也因此在二季度出现调整。尤其是跟经济相关度比较高的行业,比如食品饮料、建材、化工、有色等二季度跌幅较大;而跟经济关联度较低、同时受益于全球AI产业变革的通信、传媒等行业涨幅较大;另外,公用事业、家电、银行等低估值板块表现也相对靠前。
我们的组合在二季度适度增配了AI相关的算力以及应用标的,另外组合中长期配置的汽车零部件、储能等个股在二季度也有所反弹,因此我们的组合在二季度相对业绩比较基准取得了一定的超额收益。
二季度以来经济复苏的进程较弱,不过货币政策和产业政策已经陆续出台,6月份央行超预期降息,同时对于新能源汽车、家居消费的支持政策也已经发布,这将对于下半年的经济产生较强的支撑作用。海外方面,美联储的加息周期也已经逐步进入尾声,按照最新的点阵图,下半年预计或将有两次加息,但幅度不会太大。
考虑到市场经过两年多的调整之后,估值已经进入相对低位,因此我们对下半年的权益市场保持相对乐观。结构上,我们更看好科技成长行业的表现,包括光伏、储能、新能源汽车产业链、AI算力及应用、海上风电等方向。
AI相关的投资将会进入第二阶段,更加注重上市公司的产品、订单以及业绩兑现。我们认为进入头部算力芯片供应链的部分通信设备公司,以及部分竞争力较强的国产算力公司有望从三季度开始开启业绩的高增长;而垂直领域的AI应用,需要对行业的长期认知、数据积累以及用户基础,在办公、金融IT、信息安全等领域有核心壁垒的公司将更有可能在AI时代占得先机。
新能源行业今年以来受到市场较多的质疑,主要是来自于供给端的担忧。不过我们通过分析上市公司财报,发现新能源产业链中,一二线企业的差距正在拉大,头部企业能够在竞争中获得较高的超额利润。无论是新能源汽车,还是光伏、储能、海上风电,这些行业的渗透率依然处在10%-20%的区间,未来成长空间依然可观。