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发表于 2023-07-24 12:00:10 股吧网页版 发布于 上海
永赢中证同业存单AAA指数7天持有2023年度第二季度报告-报告期内基金投资策略和运作分析
2023年二季度经济主线逐步从疫后“强复苏”转向“弱复苏”,板块上消费表现强于投资、服务业表现强于制造业。实体方面,随着疫情放开后的脉冲效应减弱,表征经济景气度的PMI数据落至荣枯线下方,地产销售转弱、消费后劲不足。新增信贷规模处于季节性表现下沿位置,在一季度前置冲量后,有效融资需求不足的拖累开始显现。通胀方面,CPI低位震荡,PPI表现低迷,经济内生性需求偏弱是核心症结。
政策方面,二季度货币政策延续宽松基调,3月降准后,资金价格和波动率双双回落,流动性再次进入实质宽松状态。6月央行降息落地,相比市场预期的操作时点相对靠前,体现了货币政策稳经济、稳预期的诉求。货币宽松先行后,市场对稳增长政策出台的预期升温,政策博弈成为阶段性主线。
二季度同业存单利率整体震荡下行。节奏上,4月因税期扰动、叠加跨季后银行间市场杠杆快速攀升,导致资金波动加大,同业存单利率在政策利率附近窄幅震荡。5-6月,经济增长内生动力明显不足,叠加外需疲软,基本面修复斜率进一步放缓,商业银行信贷投放增速回落,导致银行间市场流动性淤积,资金中枢下移,DR007中枢降至1.8%附近;此外,五月中旬协定存款、通知存款利率压降,六月上旬大行调降存款挂牌利率,商业银行综合负债成本的降低;再叠加六月中旬央行超预期调降政策利率10bp,以上共同推动了同业存单利率下行至年内新低。进入到六月下旬,稳增长政策预期快速升温,债市情绪有所收敛,叠加半年末资金面季节性收紧,同业存单利率小幅回升。
报告期内,本基金秉持稳健的操作风格,整体维持略高于指数的久期水平及中高杠杆。同时,积极参与市场震荡行情,把握期间交易性机会,力求组合收益平稳增长。
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