本基金报告期内的投资范围主要是A股和港股内一些优质成长的企业,行业主要集中在消费、新能源、TMT等。疫情放开之后,消费行业曾迎来快速修复,但由于之后经济的持续回落、通缩预期逐渐升温,导致消费行业的估值持续下行,虽然基金主要持仓的白酒等个股盈利未曾下修,但估值持续萎缩导致股价整体在Q2表现较差。新能源行业今年以来整体也表现不佳,锂电池产业链过剩压力逐渐显现,而光伏在硅料持续下行的背景下,产业链各环节也面临着去库存压力,在供应以可见的速度快速增加的同时、需求至今还未出现超预期的增长,导致各环节的盈利能力可能在未来某个时间面临锂电池一样的单位盈利压力。TMT是今年市场的热门行业,在AI的驱动下整体表现较好,但本基金配置时间较晚,并没有为基金资产做出明显贡献。
对于消费行业,基金经理认为应该优选那些能够在未来相当一段时间内实现量价齐升的消费品进行投资,但很可惜中国消费行业发展至今,能够实现量价齐升、且已经实现品牌化、在较长周期内格局和盈利能力稳定的消费品已经较难寻找,白酒,尤其是一些中端、次高端的白酒企业是其中较好的选择,而其他绝大多数消费品较难在上述三个维度都能实现较好平衡。
对于新能源行业,无论是锂电、储能、光伏、风电还是类似氢能这样的新兴能源,都是典型的周期成长行业,供给和需求的动态变化始终需要密切关注,锂电和光伏在过去三年内都曾经历下游需求快速爆发、而短期供给紧张的阶段,使得相关股票都涨幅较大,但周期的力量仍然不可忽视,从去年下半年开始,需求的增速开始逐步下行、而供给正在加速释放,这个阶段对于股票定价不太友好。仅有新能源当中一些新技术方向能够凭借其较大的想象空间吸引投资者注意。基金经理会保持密切关注,希望等到供给释放阶段性放缓、而需求增速平稳或者有望加速的阶段进行投资,相信这样的阶段仍会到来。
对于AI的投资,基金经理在过去的投研过程中,确实涉猎较少,导致今年应对较慢。AI的热潮可以从北美的科技巨头持续增长的资本开支得到确认,其产业趋势已经蔚然成风,科技的发展向来都是非线性的,AI有可能会深刻改变现在的科技和生活。北美科技巨头毫无疑问已经在该领域遥遥领先,而国内较确定的投资机会应该是来自于北美科技龙头的供应商,比如AI服务器、光通信算力等。虽然该类公司在A股短期内涨幅较大,但如果这是持续几年的科技浪潮,预计相关公司的业绩能够持续释放,股价也完全具备新高潜力。