报告期内,市场对经济活动恢复的预期经历较大的波动,从强复苏预期逐步过渡到前景逐步悲观的过程。收入预期的下行导致消费者信心处于低位,旅游、影院等相对价格较低的消费复苏较好,而家电、家居等与地产相关度较高的消费表现不及市场预期。全球产业链的重构、叠加发达经济体超额储蓄的逐步回落,国内出口面临显著压力。受地方政府债务杠杆率和地产周期下行影响,国内投资增速持续回落。总体看,报告期内经济活动处于“高预期、弱现实”的状况。
报告期内,本基金在一季度末开始逐步建仓,主要投资于医药生物、传媒和通信等行业。其中医药主要关注眼科、中药和创新药等细分板块投资机会,传媒主要关注游戏和院线等行业复苏情况,通信集中投资于光模块等细分领域。本基金阶段性参与电力设备和新能源、食品饮料、计算机、家电、交通运输、机械设备和有色金属等行业投资。在报告期初,考虑到电力设备、食品饮料和眼科等行业中,部分细分板块的行业景气度处于高点,减持相关行业个股。在二季度末,考虑到汽车、电力设备和机械设备等行业估值已经合理,且细分板块悲观预期已经充分释放,逐步增加在相关行业寻找估值与景气度匹配个股进行投资,持仓比重相对较少。另外,关注有色金属和电子等行业投资机会。