我们通过龙头优势产品,争取打造一个偏向于优质企业风格的投资方案。该投资方案重点关注具有可持续的较高ROE,并且在经营能力上具有较显著的护城河的上市公司。我们相信,市场的长期价值主要通过好的企业经营得以实现。优质企业更容易为投资者创造价值。此外我们也对优质企业的估值控制,以及组合管理中的行业分散,给予持续重视。
我们管理本产品时用到的投资策略和流程是相对稳定的。这是我们精心设计,严格实施的结果;是对汇丰晋信“可解释、可复制、可预期”的投资理念,在产品层面的落实。会有助于我们的产品被投资者更容易地理解,更容易地使用。虽然面对股票市场,我们一定会有因时而变的投资观点,但我们更希望投资者关注到我们对产品投资框架的坚持。
过去的一年,我们在本产品中重点配置了受益于共同富裕的“大众消费”类公司(不含白酒)。这个领域内的公司,普遍具有品牌力,有较高的ROE和经营上的壁垒,具有优质企业的典型特征。而且经过了三年左右的估值回调,很多此类公司当前的估值已经进入价值区间。这些公司由于持续经营能力较强,所以一般市场容易给予溢价。相对而言,当前的估值水平并没有体现出溢价,反而有些标的出现了估值折价,是一个比较有价值的投资时点。这个配置思路基本延续至今。
2024年1月市场出现了比较明显的回调。较多中小市值个股的回调幅度比指数更加显著。即使很多前景较好的标的,也未例外。这是由于市场在弱势下,中小市值的公司相对容易受到流动性冲击。这样的情况历史上出现过多次,很多个股的回调与基本面关系不大,并非理性定价,里面蕴藏了未来的超额机会。虽然说,“长期来看市场一般是对的”。但在市场波动较大的关键时点,主动管理的投资者要有独立判断。
从2023年至今,宏观政策多次强调了大众消费的重要性。去年二季度指出,要“多渠道增加城乡居民收入,改善消费环境,促进文化旅游等服务消费”。去年年底的中央经济工作会议也强调,“推动消费从疫后恢复转向持续扩大”,“增加城乡居民收入,扩大中等收入群体规模”。这些都使得大众消费这条投资主线更加清晰。虽然2023年,大众消费类公司在资本市场地整体表现较为平淡,但这个方向受到政策长期鼓励,而且企业经营多数较为稳健。我们将继续在本产品中,对这类公司做重点配置。
另一方面,我们也高度重视新质生产力相关的投资机会。这个领域虽然以成长为主要特征,但也有一批公司,具有较高的经营壁垒和较高的ROE。我们对这样的个股也进行了重点配置。
在个股标的选择上,我们将重点挖掘上市公司中的高质量发展案例。争取使配置方向与时代的变化同步。同时我们争取把个股覆盖的宽度维持在较高水平,找到尽可能丰富的投资标的,控制持仓的相关性,增加组合的抗风险能力,保持稳中求进的总基调。
站在中长期的维度上,我们相信中国经济正孕育着丰富的投资机会。中国资本市场仍将为投资者创造资产增值的机会。我们将继续平衡把握机会和风险,保持不骄不躁,科学、理性的态度。