2024年10月，根据Wind数据，涨幅前三名的申万一级行业分别是电子、计算机、综合，幅度分别是+14.6%、+14.5%、+10.7%，科技走强；跌幅前三名的申万一级行业分别是食品饮料、煤炭、石油石化，幅度分别是-9.4%、-8.0%、-7.1%，红利走弱。A股市场的核心指数中，北证50、万得微盘股指数领涨，10月涨幅分别为+43.8%、+11.5%，小微市值风格重新占优，科创50、国证2000单月涨幅分别为+11.1%、+7.9%，而红利指数单月跌幅-7.5%；10月恒生指数、恒生科技分别下跌-3.9%、-5.3%，10月8日至今港股进入调整期，南向资金10月净买入769亿港元、环比接近翻倍，资金交易显著活跃。全球市场的重要指数中，10月日经225指数、台湾加权指数、纳斯达克指数、道琼斯工业指数分别变动+3.1%、+2.7%、-0.5%、-1.3%，美国M7按市值加权的涨幅为+0.1%。

（数据来自wind，截至2024.10.31）

美国尽管10月非农新增就业骤降，且ISM制造业PMI持续走弱，但确实受到了罢工、飓风等短期因素影响，美国的宏观总需求态势依然强劲，预计美联储短期将保持温和降息，考虑后续的潜在通胀风险，明年也可能会直接暂停降息。美国大选结果即将落地，特朗普情况下对内减税+对外加关税+解决地域冲突等组合拳预计将夯实美国国内的总需求、推高其国内通胀，后续对中国的影响将更多取决于中国自身的财政政策应对，另外美国对中国的科技等产业进行针对性打击是两党共识。美元指数10月末升至103.89，美元兑离岸人民币回升至7.12。

开弓没有回头箭，A股的反转已经确立。10月以来，对国内财政政策的预期逐步趋于平稳，宏观总需求与企业基本面的拐点仍需要时间，确实需要更大力度的逆周期调节政策（量级/用途/时间等都很重要）。而货币政策对股票市场的呵护先见成效，股票市场的交易活跃度显著改善，10月万得全A显示的日均成交额超过2万亿元，市场先期交易风险偏好的修复，预计未来会根据后续国内政策与海外地缘政治的演进动态调整国内经济修复的预期，进而才会再交易实体经济真正的改善节点。在风险偏好修复的过程中，预计积极成长类资产会持续占优，从共识度与估值弹性上看，科技>新能源>高端制造。

针对部分重点产业的思考更新如下：

 科技：科技依然是国内政策最为鼓励的方向之一，国产化逻辑仍是短期投资的重点。今年末、明年初建议核心关注先进封装与存储国产化的产业进展，产业链相关公司有望受益，11月美国潜在的新一轮制裁可能会加速这一进程，而除海外特定需求外的半导体设计公司仍待国内总需求的恢复；信创、数据要素等计算机板块有望显著受益于产业政策；华为产业链近期受到资金热捧，迎合科技硬件结构性创新的基本面标的仍值得关注；国产算力芯片的第一梯队已愈发明朗，25年下游终端客户将加速建设，HBM、先进晶圆制造与先进封装等急迫性很强，国产算力产业链各环节都有优质的企业引领。

 新能源：部分锂电材料细分领域龙头企业Q3业绩或Q4预期强势，价格触底、集中度提升、出海等逻辑正逐步做实，供给侧逻辑相对较好；海风受益于项目启动与建设提速；光伏的供给侧政策猜想尚未坐实，且解决产能问题仍需要多方利益平衡，短期高风险偏好资金会更多关注BC等新技术方向。另外，海外大储、电力设备出海等方向基本面依然强劲。

 高端制造：机器人的关注点从特斯拉转向国内，为市场中的热钱提供了新主题方向；而智能驾驶、工业母机、高端军工装备、新兴材料，以及顺周期的通用自动化等同样值得持续跟踪，只是方向相对分散、不容易形成合力，但自下而上能挖掘出不少优质企业。

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$华夏数字经济龙头混合发起式C(OTCFUND|016238)$

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