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发表于 2024-03-05 16:23:33 天天基金网页版 发布于 北京
2024年3月个人投资观点更新:从三味书屋到百草园

20242月,根据Wind数据,涨幅前三名的申万一级行业分别是通信、计算机、电子,涨幅分别是+19.5%+17.8%+16.4%AI仍是核心主题;涨幅后三名的申万一级行业分别是综合、环保、建筑装饰,涨幅分别是+0.1%+1.2%+1.4%A股市场的核心指数中,科创50上涨+17.9%,创业板指上涨+14.9%,沪深300、上证50、红利指数分别上涨+9.4%+7.0%+6.3%,而中证2000仅上涨+6.0%、万得微盘股下跌-4.6%科创方向显著反弹,红利风格稳定上扬,小微盘仍在爬坑,北向资金单月净买入607亿元、部分敏锐外资重新进场;2月恒生指数上涨+6.6%,恒生科技、恒生医疗保健分别上涨+14.2%+12.3%,南向资金2月净买入245亿港元。(数据来自wind,截至2024.2.29

美国经济基本面保持韧性,降息急迫性继续趋缓2月海外市场AI与比特币均大放异彩——1Markit制造业PMI 52.2ISM制造业PMI 47.8,二者呈现完全不同的指向,Markit提示订单与出口强劲、扩张速度加快,ISM则提示价格上行但新订单收缩、就业边际下降;1月美国新屋销售增长1.5%,小幅增长但低于市场预期,后续有望保持在稳定区间内;2月密歇根大学消费者信心指数为76.9,终值低于初值但仍处高位;1月美国CPI同比上涨3.1%、略超市场预期,核心PCE同比上涨2.4%、符合预期。2月道琼斯工业指数上涨+2.2%,纳斯达克指数上涨+6.1%,费城半导体指数上涨+10.9%AI算力核心公司业绩与股价表现亮眼,另外日经225上涨+7.9%、股指点位创历史新高,MSCI新兴市场指数上涨+4.6%,比特币兑美元上涨+44.7%。(数据来自wind,截至2024.2.29

中国242月制造业PMI 49.12310月以来整体保持稳定,供需均下行但结构短期改善,非制造业PMI 51.4,服务业边际改善,但居民消费、企业投资与地产仍偏弱,稳增长政策仍需持续加码;1月信贷、社融规模均超预期,同时5年期以上LPR下调25bp,要多看“利率下降的成效”、要多看“重点领域的金融支持力度”、要多看“涵盖直接融资的社会融资规模,或者拉长时间观察累计增量、余额增速”;美元兑离岸人民币汇率2月末为7.203611月下旬以来窄幅震荡。另外,2月末的政治局会议强调“营造稳定透明可预期的政策环境”、“加快发展新质生产力”,中央财经委员会第四次会议提出“推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新”。后续需要继续观察数月后的二十届三中全会等重要会议的公报。

2月A股市场整体反弹,投资者对于国内宏观经济的预期趋于稳定,监管机构对证券市场的呵护取得良好成效,无论是“国家队”通过ETF流入A股市场的资金规模可能已超4,100亿元(今年初至2月23日,数据引自UBS),还是228市场大跌后证监会的积极回应。现阶段股票市场整体仍是由流动性驱动,比较清晰、持续的成长主题只有AI等少数方向,基本面判断下的成长因子的作用正在逐步修复中。国内总量政策保持稳定,结构方面则不断强调新质生产力、科技创新,从基本面角度观察“国产化与全球竞争力培育”依然是本人今年核心观点。

2月份投资部分细分行业的思考更新如下,仅供参考:

1)数字产业化:半导体,AI,鸿蒙生态,消费电子等。

  半导体无论从全球先进封装CAPEX周期,AI对CoWoS、HBM等的需求,还是从国内国产化替代的紧迫性和节奏来看,半导体先进封装设备与材料都值得重点关注——Bump、RDL、TSV等核心工艺涉及的薄膜、涂胶显影、光刻、电镀、清洗、刻蚀、混合键合/临时键合/解键合/热压键合、CMP、减薄、退火、划片、塑封、激光打标等,各环节都涉及核心设备以及胶膜、气体、湿电子化学品等材料,应从关键客户处验证产品能力、可及市场空间以及业绩弹性。另外,部分晶圆制造设备龙头企业在先进封装环节表现同样出色。

  AI海外AI硬科技头部企业业绩与股价表现突出,国内光模块、服务器等参与全球竞争的产业链随之受益,而部分国产算力产业链也受益于国内的人工智能政策。生成式AI现阶段处于渐进式创新的路径中,而基于对AI远景的期待与话语权争夺,主要国家与头部科技企业纷纷在硬件层率先展开布局,对于这一趋势和节奏的预期已愈发明朗。AI的投资机会当然值得继续重视,目前正步入景气投资的第二阶段,盈利高增速支撑股价表现,核心催化在于海外市场与头部企业的引领。

2)产业数字化:智能制造,新材料,汽车智能化等。

  智能制造与新材料在“推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新”指导下——从投资能力来看,流程工业偏上游的企业投资能力较强;从设备更新的范围来看,“数字化、网络化、智能化、高端化、绿色化”是核心。一方面需要财政政策发挥乘数效应,拉动有能力、有需要的产业进行设备更新改造;另一方面,聚焦新兴产业,如集成电路、先进装备和工业母机、新能源汽车、新型储能、新材料等,同步提升关键设备与零部件的国产化能力。

  汽车智能化地缘政治在干扰我国汽车工业的全球化拓展,这也侧面显示出我国在新能源车产业链中的优势地位。要从国内渗透率、出海潜在可及市场空间两个维度观察。今年以来与高阶NOA配套的域控制器、传感器等渗透率保持着快速提升态势,景气度无忧。

风险提示:本资料仅为服务信息,观点仅供参考,不构成对于投资人的任何实质性建议或承诺,也不作为任何法律文件。市场有风险,投资需谨慎。

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