2023年8月，根据Wind数据，涨幅前三名的申万一级行业分别是传媒、煤炭、石油石化，涨幅分别是-1.1%、-2.1%、-3.3%，8月市场整体走势偏弱，科技在最后一周反弹相对显著；跌幅前三名的申万一级行业分别是建筑装饰、商贸零售、电力设备，跌幅分别是-10.2%、-10.1%、-8.3%。A股市场的核心指数中，万得微盘股指数表现亮眼、8月涨幅+2.1%，鲜有机构投资者参与的微盘股受资金流冲击相对较小，科创50、中证2000跌幅也相对较小，分别是-2.7%和-3.9%，而沪深300和深证成指则下跌较多，分别是-6.2%和-6.8%，北向资金单月净卖出接近900亿元；港股整体表现也较为一般，恒生指数、恒生科技8月跌幅分别为-8.5%和-8.1%，而南向资金单月净买入接近700亿元。（数据来自wind，时间区间为2023.7.31-8.31）

        美国经济基本面依然强势，居民部门的资产负债表健康，制造业PMI已在低位企稳，美联储的强硬姿态与高利率水平预计仍将持续，而近期劳动力市场的紧张状态趋缓、核心通胀降温，或给我国的政策实践与经济恢复留下窗口期。8月份国内政策延续7月重要会议精神，《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》、《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》、《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》等，对房地产市场企稳回升有望起到积极作用；《关于恢复和扩大消费的措施》、《关于实施促进民营经济发展近期若干举措的通知》、《关于减半征收证券交易印花税的公告》、《关于提高个人所得税有关专项附加扣除标准的通知》等政策也密集推出，目的在于促进消费、提振制造业、活跃资本市场，后续围绕“推动经济运行持续好转、内生动力持续增强、社会预期持续改善、风险隐患持续化解”有望在政策端继续发力。

        8月份成长股表现依然不及预期，表观原因在于北向资金大幅流出以及投资者在信心缺失的情况下对政策、事件等进行超短期博弈，同时也导致了部分绝对收益投资者被动止损，造成负向趋势强化。从8月最后一周开始，市场的信心走向了企稳恢复的过程中，但与经济增长修复一样、很难一蹴而就，8月本人围绕高端制造的细分优质方向持续在跑调研，一方面感慨同行的人越来越少，另一方面也发现需要自上而下驱动给制造业企业一个更好的未来预期。8月初提出的“寻找具备产品壁垒、低国产化率的赛道以及成长中的优质顺周期”，这两个投资逻辑依然没有显著变化，只是本人会在思考的过程中考虑更多宏观与中观的逻辑，比如国产化的能力与增量空间、如何具备全球竞争力、细分产业周期走到哪了等等。

        围绕数字经济主题，现阶段对大行业方向的判断没有显著调整，更多是在二季度业绩后对细分领域与个股选择进行思考。

    （1）数字产业化：半导体封装设备、半导体材料、半导体设计与封测，行业信息化、网络安全、AI，消费电子，互联网等。

         半导体：产业逻辑没有显著变化，继续看好封装、特别是先进封装配套的核心设备与材料。现阶段市场对光刻环节与晶圆制造厂招标较为关注，建议在前道环节中更重视短中长逻辑的协同，对产业生命周期位置与投资性价比进行斟酌。另外，在经历23Q2的业绩调整后，产品壁垒较为突出的部分半导体设计公司更加值得研究。

         消费电子：华为Mate 60 Pro于8月29日在华为商城开售引发市场关注，提振了对智能硬件整体产业链的信心。现阶段虽然主题性意义更大，但也看到了一些增量产业链环节以及供应商格局变化，同时让消费电子贝塔底部区间的一些阿尔法机会得以被关注，并保持对半导体国产化的关注。

         AI：国内两批深度合成服务算法备案信息已公布，并有数家企业/机构的大模型产品首批通过《生成式人工智能服务管理暂行办法》备案。经过生成式AI数月来的发展，市场普遍对算力、算法、数据、应用等环节有了更深刻的认识，国内的监管也日趋完善——算力率先兑现业绩，国内外核心供应商呈现业绩边际向上的趋势，需要观察业绩预期与估值分位；算法的开源趋势已非常显著，而且利于快速推广与构建生态；远期的应用空间必然是巨大的，阶段性除C端直接付费的少量产品外，更应重视对智能驾驶、机器人等新兴领域产品研发的推动作用。

      （2）产业数字化：智能制造，新材料，汽车智能化、充电桩，工商业储能与大储、新能源新技术等。

         机器人：机器人本质上有两条投资动线，一是部分工业机器人的国产化替代，二是人形机器人的从零到一，这两条投资动线个人都很看好。经过了世界机器人大会后，大家对人形机器人产业链的认知也愈发清晰，可从量与产品能力两个维度拆解——前者包括特斯拉、小米等头部本体企业的供应链，一些核心环节的设计方案与供应商选择仍在持续变化的过程中，这对于短期主题投资较为有效；后者包括执行器总成、减速器、编码器、驱动器、电机、视觉、IMU、力矩传感器、滚柱/滚珠丝杆以及操作系统、核心算法、外骨骼材料等，各环节虽然国产化能力不同，但都有优秀的国内企业进行布局，需要更仔细地甄别产品壁垒以及中远期产业链形态的变化。

$华夏数字经济龙头混合发起式C(OTCFUND|016238)$ 

$华夏数字经济龙头混合发起式A(OTCFUND|016237)$ 

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