2024年第一季度,经济基本面的修复相对缓慢,但能够看到一些震荡磨底的迹象。权益和固定收益类资产的价格变动更多的反应预期的变化和市场的流动性结构,部分细分资产因为流动性等原因波动较大。在货币政策支持、基本面弱修复的环境下,固收类资产表现偏强。利率结构上各期限均提供正向收益,但长债部分不排除抢跑基本面的情况。权益市场在春节前后存在较大波动,节前市场参与者对于经济修复的预期偏悲观,同时小微盘出现流动性问题并有一定程度的扩散,导致权益资产跌幅较大。节后市场信心和流动性恢复,两会前后稳增长政策的长期效果也有一定的微观显现,市场情绪转向乐观,权益资产反弹。考虑到经济基本面和政策层面整体利债,适当地拉长了久期并且增加了票息资产的配置,较好地把握住了绝对收益的机会。
产品的权益部分以偏低仓位运行,在权益市场的调整中有效管理了回撤风险。权益资产的配置主要基于四个方向,分别是:股息率较高的板块,包括红利低波动指数等;估值合理且具备一定增速的价值和GARP风格基金;TMT类资产;以及少量的生物医药基金标的。产品在春节后市场反弹的过程当中,有一定的仓位提升,但因为节后部分板块的反弹幅度偏大,股价隐含的风险提升较快,也在一季度末及时进行了减仓。
产品未来的投资,一方面,把握好债券资产的收益确定性,但是考虑久期策略的收益兑现较多,在做好风险管理的同时会适度地通过关注基金的选券能力等方式提升收益。另一方面,股市目前整体估值偏低,风险溢价较高,且存在一些局部超额收益的机会,从产品管理的视角出发,需要平衡好股债之间的收益性价比,在震荡市中寻找好的投资标的。在股基的选择上,会更注重对红利价值的投资机会的发掘,同时以合适的比例兼顾成长类资产。产品的运作会整体更趋向稳定的风险收益性价比。