今年第一季度权益和固定收益市场的收益性均好于去年的第四季度。权益市场伴随疫情防控政策的放松和地产市场的修复,在一月份走出了阶段性普涨的行情。一月后,权益市场分化,体现出较强的结构特征。市场的强势领域在周期成长、科技成长、中国特色估值体系等方向上有所切换。截止一季度末,科技成长与中国特色估值体系概念成为市场中新的主要收益方向。通过对宏观经济运行情况和经济数据的观测,我们认为截至目前的经济修复过程体现“强预期,弱现实”的特征,去年第四季度以来的政策强转向给予了市场充分的预期空间,但地产开工与成交的修复集中于一二线城市,消费品社会库存的去化也有阻滞、消费升级趋于缓慢,这些因素成为从中观层面掣肘经济进一步快速修复的主因。因此,权益市场预期仍呈现结构性特征,中小盘成长和大盘价值方向值得关注。产品在第一季度的运作过程当中,在权益类资产的配置上以绝对收益的发掘为主,在科技成长,周期成长和大中盘价值方向上均进行了配置,从商品周期、信创、AI应用、国央企估值与经营质量提升等方向入手,对市场进行差异化选择,重点配置在各细分方向上有突出选股能力的基金,取得了良好收效。
固定收益市场方面,今年第一季度债市的运行强于去年第四季度,流动性风险趋缓。在相对偏暖的政策环境下,固定收益资产的票息收益和骑乘收益均相对稳定。产品从稳健收益的视角出发,选择在收益与风险上具有较强平衡能力的债券基金进行配置,并在相对性价比略强的中短久期市场中精选新增了一些配置标的,获得了阶段性的风险收益比率上的优势和良好的配置收效。