华商基金资产配置部

本周表现方面，沪深300为+0.56%，创业板指-1.87%，国内金价+3.69%，南华商品指数+2.45%。今年以来，沪深300下跌23.32%，表现略弱于标普500，略优于恒生指数，原油大涨，黄金也有一定表现，债券小幅上涨。

市场点评：

市场底部支撑继续强化，结构性热点呈轮动之势，价值风格接力成长。本周公布的10月金融数据不及预期，但通胀数据好于预期，与此同时，压制经济基本面的相关因素和海外加息因素似乎也在悄然好转。后续值得重点关注的是12月即将召开的年底政治局会议和中央经济工作会议。

后市展望：

虽然目前尚未看到适合全面做多的信号合力，但市场做多力量或正在强化。从我们跟踪的一系列择时指标来看，目前的正向信号主要来自估值、资金面，负向信号主要来自宏观基本面。具体而言，量价方面，市场上涨动能或仍然较强，但可能需留意短期成交过热风险。聪明资金方面，北向资金在经过流出后，逐渐显示回归动力，且上市公司重要股东久违出现整体净增持。而在偏中长期的信号里，估值方面，目前市场整体仍处在较高性价比区间，但行业间也分化巨大，大盘风格性价比可能更高。宏观基本面方面，目前仍处在左侧，在信贷或通胀未显著改善前，宏观周期仍对避险资产相对有利，需要等待的是能否出现持续的信贷修复力度或持续的通胀压力缓解；另一方面，中美利差已在倒挂的状态，目前初见回归迹象，但能否扭转原有趋势还有待观察。

风险提示：以上内容不代表投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎。