我们通过策略优选产品,争取打造一个融合多种投资风格的投资方案。我们会主动梳理价值投资体系中多种不同风格的标的,并将这些不同风格的标的在本产品中进行适当的混合。不同风格的标的,在波动性上通常存在一定的互补性。将他们适当混合,有助于在争取收益的同时,优化风险控制;在长期实现风险优化后的收益。同时我们会主动判断不同投资风格的可行性,可能会阶段性地体现出对部分风格的侧重。
我们管理本产品时用到的投资策略和流程是相对稳定的。这是我们精心设计,严格实施的结果;是对汇丰晋信“可解释、可复制、可预期”的投资理念,在产品层面的落实。会有助于我们的产品被投资者更容易地理解,更容易地使用。虽然面对股票市场,我们一定会有因时而变的投资观点,但我们更希望投资者关注到我们对产品投资框架的坚持。
从去年四季度开始,我们重点聚焦了三个方向,并基本保持至今。一是港股中具有高股息特征的标的。第二是成长风格较为明显的新质生产力领域。第三是,普遍具有高ROE特征的大众消费。我们认为这三个方向目前都具有较为明显的投资价值,而且投资风格的差异性比较显著,可以形成较好的互补搭配。这个配置思路基本延续至今。
2024年1月市场出现了比较明显的回调。较多中小市值个股的回调幅度比指数更加显著。即使很多前景较好的标的,也未例外。这是由于市场在弱势下,中小市值的公司相对容易受到流动性冲击。这样的情况历史上出现过多次,很多个股的回调与基本面关系不大,并非理性定价,里面蕴藏了未来的超额机会。虽然说,“长期来看市场一般是对的”。但在市场波动较大的关键时点,主动管理的投资者要有独立判断。
目前港股高股息、新质生产力、大众消费仍然是我们着重配置的方向。高股息标的容易提供较为稳定的收益,而且一般波动率较低,是长期投资的重要选择。2023年我们较多选择了A股当中的低估值国企。随着A股高股息标的的上涨,我们将视野移到港股。目前港股当中仍有较多股息率在4%以上的标的,而且行业分布较为广泛,有利于降低高股息配置的行业属性。
新质生产力涉及的范围,比去年曾关注过的“数字经济”相对扩大。除了AI、信创,还包括机器人、工业自动化、智能驾驶等新兴产业,以及那些能增强产业链竞争力和安全性,可以引领创新需求的企业。我们判断,全球的科技创新可能正在进入一轮集中涌现的高峰期。技术创新正在从量变汇聚成质变。使得时隔30多年,新一轮“康波”周期蓄势待发。同时国内宏观政策层面高度重视由“创新起主导作用的新质生产力”。产业变革和政策扶持共振,一般容易为投资提供较为丰富的机会。
大众消费类公司受益于共同富裕的时代背景。普遍具有品牌力,有较高的ROE和经营上的壁垒,具有优质企业的典型特征。而且经过了三年左右的估值回调,很多此类公司当前的估值已经进入价值区间。这些公司由于持续经营能力较强,所以一般市场容易给予溢价。相对而言,当前的估值水平并没有体现出溢价,反而有些标的出现了估值折价,是一个比较有价值的投资时点。
在个股标的选择上,我们将重点挖掘上市公司中的高质量发展案例。争取使配置方向与时代的变化同步。同时我们争取把个股覆盖的宽度维持在较高水平,找到尽可能丰富的投资标的,控制持仓的相关性,增加组合的抗风险能力,保持稳中求进的总基调。
我们认为当下的A股和港股市场都具有较为明显的估值吸引力。站在中长期的维度上,我们相信中国经济正孕育着丰富的投资机会。中国资本市场仍将为投资者创造资产增值的机会。我们将继续平衡把握机会和风险,保持不骄不躁,科学、理性的态度。