2023年二季度,市场风险偏好较一季度降低,分化仍在加剧,且轮动快速。自5月初,市场开始对通缩预期有所担忧,市场风险偏好持续降低。截止5月底,市场对经济悲观预期基本充分定价,市场进一步分化,人工智能新技术突破后,TMT板块在经历了一个季度领涨和跟随大盘一起调整了1个月后,市场更注重业绩能率先兑现的板块,因此CPO,服务器等业绩率先落地的板块很快续创新高,而应用端则在底部震荡为主,同时新能源、医药、半导体等也超跌明显,自6月起逐渐企稳,均有短期反弹行情。市场也由此呈现出板块快速轮动的特征。
本基金在一季度的运作中,在四月主要对盈利预期向好,技术重大突破的人工智能相关的子行业进行超配,五月起进一步集中于其中的算力板块,6月中下旬,基于稳增长预期提升,板块整体反弹概率增大的判断,调整行业分布更为均衡。
展望2023年三季度,当前科创创业50指数中的几个重点子行业或者盈利预期在持续抬升,或者估值性价比明显提升,科创创业50指数仍是处于逢低布局的好时机:
(1)TMT:受益于信创和AI新技术突破,2023盈利预期增速明显转好,且仍在持续抬升,当前算力环节在海外需求拉动下,业绩已逐步兑现,而国内仍有较大的更新需求,在三季度仍可能对算力环节持续拉动,而应用环节,当前B端应用逐渐清晰落地,C端也具备了监管备案条件,后续有望出现再次引燃市场预期的大市场空间的国内应用。
(2)半导体:周期下行近2年,当前已临近底部,从全球半导体销售额数据来看,已接近08年金融危机时的历史低位,库存周期见底的认知较为统一。而需求端也在逐渐改善,一方面AI算力带来较为持续的增量需求,另一方面,随着海外经济软着陆概率加大,国内稳增长政策在三季度也有望出现成效,周期向上趋势越来越临近出现。
(3)新能车、光伏:新能车当前无论是交易层面还是筹码层面,相对一季度更临近出清,后续随着经济恢复,业绩将逐渐改善。光伏产业在HJT新技术临近平价的状态下,也或有阶段性反弹行情
(4)创新药:创新药新研发周期有望在后半年内某个时刻开启。
在这一背景下,我们将继续对盈利向好确定性较高的TMT行业维持超配,并在内部选取盈利预期上调和估值性价比较高的公司予以配置。而对于半导体、新能车,将在出现较为确定性的稳增长政策生效时,予以超配。