二季度市场伴随国内经济边际走弱出现调整。美国通胀压力依旧较大,强势美元下人民币汇率开启一波较快贬值,压制国内风险偏好。
在经济“弱复苏”的大背景下,一方面是与经济弱相关的板块在产业趋势刺激下估值弹性放大,例如人工智能、机器人、氢能、半导体设备等;另一方面,与经济强相关的“顺周期”板块也在刺激政策的预期下,取得相对收益,例如汽车、家电、工业机床等。在弱现实的基调下,市场继续呈现出整体弱势、主题投资活跃、板块轮动迅速等特点。
装备制造是典型的生产资料,历史上的投资机会往往来自于生产力的提升和生产关系的变化,例如上一波的新能源革命。今年以来,AI驱动下的科技变革从产业周期角度看,还只是刚开始阶段。其对于生产力和生产关系的改造将是巨大的,会产生很多硬件和装备的投资机会。组合本季度减持了新能源个股,重点配置了和AI相关的增量硬件板块,例如算力、芯片制造、机器人零部件等。同时,制造业出海也是摆脱当下经济困局的必要举措,组合加仓了出口占比高的个股。