#2024我想这么投#
$招商中证消费电子主题ETF联接C$
$招商优势企业混合C$
$招商移动互联网产业股票基金C$
2023年初以来，伴随通用型人工智能ChatGPT的横空出世，数字经济赛道的空前活跃，消费电子同样维持了较高的人气。今年以来，在A股主流宽基指数跌幅普遍超过10%的背景下，中证消费电子主题指数（931494）逆势取得了正收益，就显得尤为难得。招商基金的消费电子基金都值得关注：
（1）招商基金苏燕青经理2月中旬新进成立的消费电子行业指数基金——招商中证消费电子主题ETF联接（A：016007；C：016008）紧密跟踪中证消费电子主题指数（931494），该指数从沪深A股中选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司股票作为指数样本股，以反映消费电子主题上市公司 股票的整体表现。前十大重仓股立讯精密、京东方A、中芯国际、韦尔股份、兆易创新、工业富联、卓胜微等业务，既是消费电子，同样是半导体产业链的龙头企业，是布局消费电子全产业链的卓越之选。
（2）翟相栋经理的招商优势企业混合（A：217021；C：017821)积极布局新兴科技赛道，涨幅同样位居同类基金前列。
（3）张林经理的招商移动互联网产业股票基金（A：001404；C：015773)则擅长布局创新行业，重点关注产业前景及产品粘性，深挖估值合理且具备超预期表现力的股票。
都是投资者参与消费电子行情的卓越之选。
一、关于消费电子行业当前的“人工智能+国产替代”历史机遇
具体来说，在我看来，关于权益基金的投资策略说一千道一万，投资就是投未来，任何投资策略简单来说其实就是要回答两个问题，即“前景+估值”：
（1）相关行业/股票是否有着真实的增长前景或者说增长预期。如果相关行业已经处于衰退期，就像是燃油车出现之后的马车行业，或者新能源车出现后的燃油车行业，即使在下跌过程中出现了大幅反弹也终究是“无可奈何花落去”，潜在风险已经远远大于潜在收益，不能再进行长线价值投资。
（2）相关行业/股票当下的估值是否合理。否则即使相关行业前景广阔，但估值高企，已经达到了“市梦率”的程度，透支了未来几十年的潜在收益，同样需要谨慎。
而随着ChatGPT的横空出世，人工智能已经步入了技术大爆炸的奇点。ChatGPT可谓是第一款通用型人工智能，功能已经不限于特定领域，既可以聊天，还可以写小说、写报告，又能回答问题。特别是近期升级版的GPT-4，则在语言理解、表达能力、产品功能等方面又有了长足的进步，具有了四大新优势：1）文字处理能力快速提升；2）增加图像处理功能；3）部分专业和学术考试方面达到了人类水平，比如GPT-4参加模拟律师资格考试（UBE），成绩排名在应试者前10%左右；4）在多种语言方面均较之前语言模型表现出优越性。我相信人工智能已经到了技术大爆炸的奇点，突破特定领域的限制，从“人工”的智能成为真正的“智能”程序，可能会引领人类下一轮技术突破，彼时应用场景和市场潜力就绝非今日可以想象的了！
在人工智能技术的带领下，科技板块的前景是无比广阔的，极有可能会成为未来资本市场的重要主线。而AI芯片、中央处理器(CPU)、图形处理器(GPU)、存储器(如内存和硬盘)等直接人工智能应用的基础资源技术，同样是最为受益。更为重要的是，前景无限的人工智能行业有可能将从根本上重塑消费电子行业的产业格局。比如，2021年，全球售出芯片高达1.15万亿颗。2022年，即使在美国持续打压的背景下，我国集成电路年进口额高达4156亿美元，较2021年小幅下降，仍然是进口货值最高的商品，这就足以证明芯片在数字时代至关重要的作用。根据预测，2023年，全球半导体市场销售额将由2022年7000亿美元左右飙升至1.3万亿美元，当下的半导体的投资机会就如同在上个世纪“石油危机”前的传统能源。类比来看，当下的半导体的投资机会就如同在上个世纪“石油危机”前的传统能源。
而且，我国已经连续18年作为全球最大芯片消费国，但是过去长期以来，我国芯片产业都较为落后，主要依靠进口，中国大陆市场份额仅占全球7%，芯片自给率也只有16.7%，缺口同样也是机会。但是，经过多年来的追赶与发展，当前我国芯片乃至消费电子行业的增长逻辑发生了根本变换，面临空前的历史机遇。“高增长前景+历史低估值”，正是上车消费电子板块的良好时机。
具体来说，除了估值因素外，对于消费电子行业空前的投资机会，我的信心主要来自三个方面：
1、芯片是典型的技术密集型行业，规模效应非常显著。是完全赢者通吃的市场。这导致的结果就是，如果市场上有两家半导体企业，一家公司产品的算力更强或者生产效率更高，大家必然会倾向于购买先进公司的产品，先进公司的需求就更大；而由于规模效应的存在，技术领先公司的产品反而更便宜，就形成了自然垄断。另一家企业产品处理效率更低还更贵、需求更少就更没钱投入做研发，差距就会被越拉越大。换句话说，在芯片领域，越是技术领先企业的产品市场需求就更大，市场需求大单位生产成本就更低，从而价格就更低，销量就会更大，也就有更多的资源去支持技术研发，这样就形成了强大的技术壁垒，导致后发企业无论投入多少资金，只要一步落后，就会步步落后，几乎没有赶超的机会。我相信，这也是前些年国内芯片业投入巨大却见效甚微的根本原因，经济规律是不以人的意志为转移的。
但是，近两年来，由于地缘政治等因素的影响，我国芯片行业的真正机会已经悄然而至。正所谓福兮祸所依、祸兮福所倚，当前受到美国突发制裁的影响，我国芯片领域面临前所未有的国际压力，美国日前通过了《芯片与科学法案》，半导体行业业已成为美国重点的打击对象。而中国作为全球最大的电子产品生产基地和消费市场，芯片需求长期存在。外国的芯片再便宜再好，但是现在已经存在随时会被切断供应的风险。前两年美国对华为公司的制裁可谓是历历在目，这时候即使是当前国产芯片在处理效率和价格尚缺乏竞争优势，但为保证芯片供应链的稳定，芯片实现全面的国产替代刻不容缓。即使单纯从企业的供应链安全考虑，国内厂商需要也大幅提高国内芯片的采购比例。有了这样的市场需求，就给国内的芯片企业带来了真正的良性循环，才有了赶超西方的可能。科技自主可控超过成本因素成为时代最紧迫的需要，国产替代主题迎风而起，反而为国内的硬件产业和软件服务的后发企业创造了前所未有的弯道超车机遇，这是我看好当前国内芯片行业的根本原因。
2、随着我国经济实力的大幅跃升，国家对于芯片行业的支持力度也在快速加大，“税收优惠+人才助力”的产业政策全力推进芯片行业的国产替代和持续扩产。要在2025年将我国的芯片自给率提高到70%。短短三年间，芯片自给率就要16.7%到70%，这里面必然蕴含着巨大的投资机会，这是我看好当前国内芯片行业乃至与之关系最为紧密消费电子行业的直接原因。
3、人工智能技术大爆炸对消费电子行业的空前促进作用。去年底ChatGPT的横空出世，人工智能科技可能同样已经处于类似于当年的互联网、移动互联网的爆发前夜，像刚推出时的ChatGPT基于GPT-3.5语言模型，在语言交互和理解能力上确实还有些生硬，但是本质上已经是人工智能的划时代产品，其已经初步具有了通用型人工智能的特征。而近期升级版的GPT-4则在语言理解、表达能力、产品功能等方面又有了长足的进步，具有了四大新优势：
（1）文字处理能力快速提升；
（2）增加图像处理功能；
（3）部分专业和学术考试方面达到了人类水平，比如GPT-4参加模拟律师资格考试（UBE），成绩排名在应试者前10%左右；
（4）在多种语言方面均较之前语言模型表现出优越性，已经越来越趋近于真正的智能程序。
这预示着人工智能行业很可以已经到达了这样科技进步的奇点阶段，即将迎来技术大爆发的历史机遇。因此，在我看来，本次的人工智能技术突破与历史上关于“人工智能”概念的多次炒作都存在本质的不通。人工智能技术已经发生了根本性的变化，人类很可能即将迎来由人工智能和智能机器人联合驱动的“第四次工业革命”。
具体来说，在我看来，近期从ChatGPT的横空出世到短短四个月后ChatGPT“多模态大型语言模型”GPT-4的更新换代，预示着人工智能已经由概念阶段真正步入了全面商业化应用的前夜。正如我刚才所说，虽然刚推出时的ChatGPT在语言逻辑上还有些生硬，但是本质上已经是人工智能的划时代产品，其已经初具了通用型人工智能的特征。而近期升级版的GPT-4则在语言理解、表达能力、产品功能等方面又有了长足的进步，已经越来越趋近于真正的智能程序。如果在人工智能引领下，人类社会真的能迎来“第四次工业革命”，那在生产力的再一次空前解放下，现在全球科技企业的涨幅恐怕同样不容小觑，最彼时应用场景和市场潜力就绝非今日可以想象的了，人工智能可能将会引领人类下一轮技术突破的新未来，后也必将会诞生出新的伟大企业。
只有最伟大的技术突破才能铸造最伟大的产业，如果人工智能能够最终激发“第四次工业革命”，突破现有经济模式、科学技术的天花板，实现生产力空前发展，必然能够给全球科技企业带来数十倍乃至百倍的增长空间。在我看来，当前消费电子的投资机遇类似于20年前的互联网。
4、芯片行业迎来新的技术进步。2023年12月14日，英特尔发布首款基于Intel 4制程的AI PC Meteor Lake，标志着“四年五节点”计划再下一城，该芯片的发布预示着英特尔的AI PC新纪元的开创，同时消费电子“春晚”CES 临近，CES将于当地时间2024 年1月9日至12日在美国拉斯维加斯举行，届时将有数千个消费电子品牌参与并带来他们最新的“黑科技”，消费电子行业有望迎来新一波创新技术的催化！此外，随着手机、PC基本盘的修复、以及智能家居和可穿戴市场的增长，市场分析机构TechInsights2023年12月21日最新报告预测，全球消费电子市场收入将在2024年突破1万亿美元大关！
总结：
综上所述，在我看来：（1）2023年人工智能领域发展空间巨大，极可能成为2023年的行情主线，而芯片占比极高的消费电子行业正处于“高增长前景+历史低估值”的底部区域，在我看来是当前人工智能中最有潜力的赛道，抄底正当时。
苏燕青经理紧密跟踪中证消费电子主题指数（931494）的招商中证消费电子主题ETF联接（A：016007；C：016008），翟相栋经理的招商优势企业混合（A：217021；C：017821)和张林经理的招商移动互联网产业股票基金（A：001404；C：015773)都是投资者参与未来在人工智能驱动下消费电子行业的良好标的。
#2024我想这么投#
