2024年第1季度A股市场波动显著加剧,年初受到经济复苏疲弱与雪球与量化产品的杠杆触险等因素的影响一度显著崩挫。后续监管层对于股市的政策呵护与漏洞封堵提振了市场情绪,居民储蓄重新向权益市场开始流入,在本季的下半段市场展开明显反弹,基本回到年初水平。万得全A指数1季度走弱2.85%,为连续第四季度下跌,但较季内低点显著反弹。
代表A股光伏产业链相关公司表现的中证光伏指数,在过往连续多个季度明显调整的情况下,1季度仍受到产业链悲观情绪主导,全季度收跌5.87%,继续跑输全A市场表现。
从基本面的角度来看,国内光伏行业依然处于需求高增但利润探底的分化行情中。国家能源局发布1-2月份全国电力工业统计数据。2024年1-2月,我国光伏新增装机36.72GW,同比增长80.3%。截至2月底,全国累计发电装机容量约29.7亿千瓦,同比增长14.7%。其中,太阳能发电装机容量约6.5亿千瓦,同比增长56.9%;但是在装机量高增的同时,硅料正式进入降价周期,中下游产业链价格同步反馈。由于价格下降速度过快而降本进程反而减缓,行业盈利空间被严重挤压。其中,硅料环节变化最明显,Solarzoom数据显示,3月底硅料毛利润为0.03元/W,同比下滑92.8%,全行业整体毛利润达-0.02元/W,同比下滑102.7%。未来几年供给过剩局面将加剧行业竞争,进一步下压企业盈利能力,然后企业顺势放缓产能落地节奏以及削减投资计划,随着需求增速下台阶,行业将进入产能加速出清阶段。
从终端价格以及出口数据看,行业量增价跌过程仍在延续中,未来一个季度随着利率周期向下,市场对于成长板块的业绩容忍度有望边际扩张,对价格底部的产业链公司而言将重新迎来关注度提升的机会。