本季度,央行连续降息、降准,但银行间流动性仍显著收紧,资金利率中枢连续抬升,叠加政策落地节奏陆续加快,债市整体震荡偏弱,其中短端调整幅度偏大。8月中旬以来,资金面供需结构发生了一定变化,大行融出规模明显下降。专项债发行有所提速或能部分解释本次资金面收敛,但值得注意的是央行近期防止资金套利和空转的态度。同时,债市始终对稳增长政策有所忌惮,地产、化债等政策对利率有一定压制。报告期内,权益市场小幅走弱,我们认为基本面经过一段时间的调整,未来企稳走强的基础得到进一步夯实,本产品维持了较高的权益仓位,期间有所获益。我们对利率走势持审慎态度,纯债资产以高评级、中短久期金融债为主。