报告期内,国内基本面有所回暖,但部分领域的复苏进度或低于市场预期。权益市场震荡上行,部分成长股涨幅明显。价值股则相对平稳。债券市场行情走势震荡,信用债利率有所下降,利率债收益率略有上行。
我们认为风险与波动并非等同,风险是价值的贬损,比如债券的信用风险,业务爆雷带来的股价下跌等。波动主要指价格的变化,例如债券的利率风险、情绪引起的股价波动等。有些策略波动虽然小,但是风险未必小,例如中短久期的高收益债组合、非标资产等。有些策略波动虽然不小,但是风险未必大,比如长久期利率债组合、可转债组合、较高仓位的价值股。我们希望尽可能的规避风险,但并不排斥适时适当的承担波动。
我们认为,当前市场情况下,价值标的有非常明显的投资价值。本产品当前维持了相对较高的权益仓位,于A股和港股两个市场,重点投资于能源、地产、金融、建材、消费、家电、化工和部分制造业。债券方面,本产品持有中短久期利率债、高等级券商债和国有大型银行商金债,致力于获取相对稳健的收益。