2023年上半年,沪深300指数下跌0.75%,创业板指下跌5.61%,中证全指半导体指数上涨8.85%。市场整体表现平淡,行业分化明显,科技类行业指数显著跑赢。上半年,本基金重仓以半导体为代表的科技股,A份额收益率为10.66%,跑赢基准3.90%。
上半年,国内宏观经济处于“冷启动”状态,需求端的显现需要等待。出口方面,海外需求此前受俄乌战争带来的高通胀抑制,通胀下行后增长动能逐步体现。尽管需求端曙光乍现,但半导体行业作为上游元器件,却受到中下游企业强复苏预期落空后的主动去库存动作影响,表现疲弱。最典型的就是,海外主要代工厂逐季下修指引。消费类需求持续低迷,价格竞争激烈。此前一直供需紧张的汽车和工业类产品也开始进入去库存阶段。
终端上最大的亮点是,ChatGPT发布后AI大模型的训练端需求在国内外同时爆发,带动服务器、交换机、光模块及其上游产业链零部件订单快速上修。本基金在报告期内积极寻找受益标的并参与。
国产替代在过去和将来都是中国半导体行业的主旋律,随着国产替代进入深水区,国产化率快速提升的板块从终端消费类产品转移到设备、材料、汽车和工业等细分行业。本基金在报告期内增加了半导体设备及上游零部件的配置。
此外,我们看到通信制式的潜在变化,海外版“星链”已经成功商业化运营,国内星网公司成立后积极推动。在政策支持下,创业型公司纷纷成立,对于上游元器件的配套需求大幅增加。报告期内,本基金增加了高端射频芯片的配置。