2023年2季度,国内资本市场呈现“股弱债强”的格局。股票市场方面,中证全指、沪深300指数、创业板指数分别下跌4.22%、5.15%、7.69%,中证偏股型基金指数下跌5.69%,整体偏弱。股市下行背后,一方面与4月份以来经济数据走弱有关,导致市场对企业盈利能力的担忧增加,另一方面也与地缘紧张局势有关,使得投资者情绪受到一定程度的影响。市场风格上,行业轮动总体较快,与AI、中特估等有关的行业表现相对较好,而与经济相关度高的消费、周期品等行业表现相对靠后。债券市场方面,中债综合财富(总值)指数上涨1.67%,中证普通债券型基金指数上涨1.06%,季度涨幅超过历史均值。
产品运作方面,我们整体上采取了“低配权益、高配固定收益”的策略。权益方面,基于对市场偏谨慎的判断,加之建仓期兼顾绝对收益的考量,产品保持了偏低仓位运行。同时,在基金的选择上,结合市场轮动较快、机会偏主题的特点,我们选取了一些在方法论上擅长景气轮动的基金经理,以更好捕捉市场的结构性机会。从结果看,这一策略总体上是契合的,重仓的部分基金超额收益明显。固定收益方面,鉴于对债券市场偏乐观的判断,我们在基金选择上以中长期纯债基金为主,没有选择久期偏短的短债基金。从结果看,这一组合较好地分享了债券市场的上涨红利。总的来看,产品在2季度取得了一定的相对收益,净值增长0.36%,超越了业绩比较基准。同时,产品在权益市场下跌的过程中仍然实现了正收益,回撤幅度总体可控,一定程度上做到了净值稳健增长的投资目标。
展望3季度,国内经济中长期向好的趋势没有变化,但短期复苏动能仍然偏弱,政策预期将成为影响大类资产运行的关键因素。同时,地缘局势、美联储加息等外部因素,仍不排除会对市场产生影响。在此背景下,我们将持续跟踪这些变量的发展趋势和预期差变化,努力做出前瞻性判断,以更好捕捉市场机会。在产品管理上,我们将继续秉承建仓期兼顾绝对收益的考量,通过大类资产层面的动态调整和基金层面挑选最适合的策略和基金经理,力争持续为投资者创造稳健的回报。