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发表于 2023-07-22 12:00:08 股吧网页版 发布于 广东
信澳鑫享债券A2023年度第二季度报告-报告期内基金投资策略和运作分析
3月份央行降准过后,跨季资金面宽松平稳。3月PMI仍在荣枯线之上,4月初市场对内生动能支撑经济回升仍有乐观预期,但是上旬工业生产、地产销售、基建投资等高频数据环比走弱,物价数据超季节性下行引发“通缩”担忧。一季度GDP增速4.5%,总量向好但存在结构性压力。中旬,中小银行陆续下调存款利率,部分银行存款向理财迁徙形成债市支撑。5月出炉的物价、金融、经济基本面各项数据均验证了前期高频数据的走弱,资产价格的表现显示出市场风险偏好下降。市场利率定价自律机制进一步调降银行的通知存款、协定存款的加点上限,从负债端缓解银行息差压力,市场由此对调降政策利率有乐观预期。整体来看,二季度的宏观环境呈现出现实如期走弱、“宽货币”先行维持流动性宽松的情形。
利率债方面,二季度反映偏弱的经济基本面以及受益于流动性宽松,收益率呈现下行趋势,短端受益于宽货币下行幅度更大,曲线呈现“牛陡”。
信用债方面,由于市场风险偏好降低,债券配置力量维持高位,而信用债供给相对稳定,“资产荒”行情驱动信用债收益率下行,但整体下行幅度略低于利率债,信用利差被动走阔。整体来看,二季度信用债兼具票息和资本利得优势。
权益方面,在二季度,随着疫后修复进入尾声,国内供需放缓,工业企业产成品库存同比回落,经济进入去库存阶段。基于经济弱复苏的背景,具备独立景气的新兴产业板块在数字经济、AIGC浪潮等因素的催化下,涨幅大幅领先,而受CPI、地产数据低迷的影响,消费及地产板块普遍表现欠佳。
展望未来,在高质量发展逻辑下,我国对传统总量增速的容忍度有所提高,经济政策着眼于转方式、调结构、增动能,“现代化产业体系”建设将成为后续新产业布局的主要线索。因此,基于当前判断,本基金管理人将重点关注符合国家战略方向和产业趋势的数字经济板块,以及中特估体系下生息资产的投资机会,债券部分以高等级信用债主要配置,采用适中的杠杆水平,并及时根据市场环境进行调整,保证组合平稳运行。努力为投资人持续创造价值。
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