2022年的宏观层面面临多重压力,展望2023年,自2022年底疫情放开和稳增长托底政策明朗后,经济总体处于修复通道中,这两大因素的积极转变,会成为今年企业盈利修复的重要支撑,这也是我们对今年权益市场相对积极的原因。宏观经济和消费基于疫情放开和稳增长政策托底,处于修复通道,从5%的经济增长目标态度来看,经济的修复更多是依赖内生动力的休养生息,而消费端的复苏相对来讲可见度更高,疫情放开后,消费场景快速恢复,无论从酒店的入住率和房价、餐饮、医疗服务的恢复都在印证这一趋势,报告期内,组合也在相应方向做了布局。本基金组合运作上,尽力规避组合相对于宏观风险不确定性的敞口,在尊重基金契约的基础上,着手在中长期产业趋势通顺的行业中,寻求企业经营周期共振的优质公司,做自下而上的研究和持有,保持组合行业配置层面的相对均衡,组合收益来源上,我们倾向于追求组合的收益来源清晰、可追溯,赚取持仓公司业绩成长带来的收益,通过对优质公司中长期的持有来获取稳健预期收益。以此相对应,组合风格上,维持较低的换手率水平,不考虑行业轮动的投资机会,通过严格的研究和选股构建投资组合。重视对组合风险的控制:1)对于股权结构、治理结构、运营管理、商业模式上存在明显瑕疵的公司予以回避;2)控制行业集中度和个股集中度水平;3)控制组合整体的估值水平。