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发表于 2022-07-19 08:52:00 股吧网页版 发布于 广东
新能源金股大涨,下半年消费有望接棒?

2019年至2020年,消费行业一尘绝迹,领跑市场;2021年至今,新能源又异军突起,表现优异。特别是在近期的反弹中,新能源汽车率先启动,最大涨幅超过60%。

同时,在保经济的大背景下,虽然普遍认为以基建为代表的固定投资资产将是主力军,但作为三驾马车中最坚实的部分,消费依然不可少。

二季度末,在防疫政策传出放松的利好推动下,白酒、免税、旅游等消费板块大幅反弹,带动了整个市场的人气。有机构认为,消费板块即将成为三季度的主战场。

在纷繁复杂、一波未平一波又起的市场下,究竟什么是价值投资的“真谛”?

每一个人眼中的资本市场,刻画的都是盲人摸象的过程。要刨根问底、追求事物的本质,而不是脑补纸面推演逻辑。不要做似是而非的推测。”这是博时基金冀楠给出的答案。

一入行就研究白酒板块,多年消费行业经验积累,让冀楠具备了对“好公司”的审美能力。

在投资中,冀楠是一名自下而上的选手,希望通过深度研究提高胜率,把握企业核心竞争力,挖掘公司成长壮大的投资机会。

“耐心与谨慎”也是冀楠投资的关键词。通过对风险收益的刻画,以及组合波动的多维度管理,让组合始终致力于为基民提供优质的投资体验。

Wind数据显示,截至2022年6月10日,全市场共有公募基金经理3019位,其中任职年限4.5年以上的有116位,而在这一百多位基金经理中,任职期间几何平均年化收益率超过25%的仅有13位,占比不到1%。这其中就有一位颇具潜力的博时中生代基金经理——冀楠。


9年+投研 初露锋芒

冀楠的投资生涯起步于食品饮料分析师,2014年加入泰达宏利基金,覆盖至大消费,2017年始,任泰达宏利稳定、泰达宏利行业精选等基金经理,2021年加入博时基金。

她具有多年深耕白酒、医药等消费行业投资研究经验,后期逐步涉足新能源、电子制造等领域,先后发掘了消费电子、智能制造、新能源汽车等牛股。

冀楠对慢变量更在意,对边际变化相对不敏感。2021年起,她担任博时精选、核心资产精选等博时4只基金的基金经理。

这一类基金经理,对需求的稳定性和韧性、对足够的竞争壁垒、对永续经营假设、对长久期增长的重视程度更高,也更有耐心。拉长时间来看,冀楠管理的偏股型基金能够较稳健地跑赢沪深300指数,且近期受益于重仓配置的新能源、消费等龙头股良好表现,基金净值出现了较强的反弹

下图为冀楠管理的偏股型基金加权业绩指数与沪深300走势对比图,大家可以通过对比图查看基金超额收益的表现。

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数据来源:同花顺  iFinD,2022年6月24日

反思迭代 拓宽能力圈

冀楠最初研究领域为消费,其后逐步拓展至医药、高端制造、电子、国防军工等领域,分享了不同领域优质公司的高成长红利。同时,针对市场情况不断进行反思,持续优化投资体系,紧密追踪时代趋势

例如2018年上半年,她曾基于自上而下的宏观研究,轮动配置了不少银行股,获得了阶段性的超额收益。但是,通过复盘和反思,发现整体看,这种轮动操作没有获得超额收益,反而产生了3个点左右的交易损耗。也就是说,如果保持原先的持仓,反而业绩更好。这让她进一步确定了坚守风格、陪伴优质行业和企业的信心。

如果查看冀楠掌舵的博时精选混合基金十大重仓股,会发现大部分集中于白酒、锂电池、消费电子、免税、半导体和银行等各细分行业龙头,且均为业绩优异,成长性偏好的白马股:

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数据来源:天天基金

坚信产业趋势 分享时代红利

冀楠擅长基于产业视角做深度研究,自下而上精选具备高壁垒、稳增长、价格合理的优质企业,均衡配置,长期持有,获取中长期复利回报。

上述理念的形成,是冀楠基于深度的研究和分析得出。在A股,产业趋势是最有效的投资策略之一。从中长期趋势看,符合时代发展趋势的产业和行业会在中长期领涨市场,典型如近年来的食品饮料、新能源、医药等领域。上述行业不仅在单年度中经常领涨,即便拉长时间也毫不逊色,具体见下表对应年度领涨行业,饮料、新能源、医药均是常客。

2017年-2021年年度领涨行业

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数据来源:wind

而且,放到三年或以上的时间维度看,宏观研究基本不能提供超额收益。典型如2018年的贸易摩擦、2020年的疫情干扰、2022年的美联储加息和俄乌战争等无一例外,上述宏观事件,虽然在中短期引发市场恐慌,造成市场阶段性大跌。但是拉长时间,优秀的行业依旧能够取得优异的表现。

典型如白酒行业,以2017年底的高点为观察期间,截至2022年7月1日,中证白酒指数期间累计涨幅达到188%。即便没有躲过2018年的熊市、2020年的疫情,依旧取得非常出色的表现。

2019年新能源汽车爆发、2019年1月1日至2022年7月1日期间,CS新能车指数整体上涨320%,体现了该行业的爆发式成长。

如果能抓住上述产业趋势,即便不过分关注宏观研究,也能取得非常卓越的业绩。也正是对产业趋势的深入研究和投资坚守,为冀楠管理基金的业绩提供了扎实的基础。


聚焦优质企业 赚业绩成长的钱

虽然A股波动大于成熟市场,但纵观历史我们不难发现,优质企业的股价与业绩在中长期高度吻合。如果能基于深度研究,长期持有优质企业,必将获得丰厚的回报。

冀楠日常研究和投资中,重点挖掘和配置三类企业:

1.行业进入成熟期,需求能够稳定或增长,龙头企业可以依靠市场份额的提升实现更快增长。这类白马型企业是基金的后卫,仓位占5成左右,为基金净值中长期上涨夯实基础。

2.行业处于快速成长阶段,能获得高于行业增速的优势企业。这类企业可以在行业增长且企业自身增长的双重动力下,出现高波动高成长特征,仓位一般在3成左右,是基金的中场。

3.高品质的优秀企业,因周期或阶段景气影响,处于底部区域。这类企业风险偏小,但遇到周期或景气反转,可能提供非常确定的阶段高收益。这类企业相当于基金的前锋,配置1-2成,为基金的阶段高增长提供动力。

例如,冀楠2017年二季度开始重仓某白酒龙头,坚持持有至2021年底,分享到该股期间362%的累计涨幅。数据显示,期初一共有825只基金(分额合并计算)持有该股,但是能坚持拿到2021年底的基金仅有不到1/4。

除了上述个股外,冀楠还前瞻布局了多只医药、高端制造领域的牛股,为基金净值的上涨做出了较大贡献。

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数据来源:泰达宏利稳定、泰达宏利行业精选和博时精选基金定期报告

回撤控制方面,投资优质企业成为第一道风险控制手段,该类企业自身抗风险能力强,踩雷的概率更小。其次是设置投资禁区,一律回避对宏观经济依赖程度高或对宏观经济变化较为敏感的个股,、以及存在治理结构瑕疵、管理层异常激进的企业,可以进一步防范黑天鹅事件的发生。

再次,通过不同风险特征的行业均衡配置、对冲风险。例如冀楠管理的基金重仓股,往往分散在5个以上的细分领域,每个领域的波动因子不同,可以较大程度对冲掉个股和行业层面的风险。但是,面对系统性下跌时,基金难免遇到较大的回撤。对此,提醒大家,不必过于关注短期波动,基金中长期收益更重要。

展望未来,冀楠认为,新能源汽车、医疗服务和高端消费等细分领域出现了产业趋势+经营改善+龙头格局稳定等三方共振,有望带来较好的回报,同时会积极关注港股互联网企业的估值修复机会。

近期,冀楠掌舵的博时优质精选混合基金(A类015902,C类015903)发行,该基金投资股票的权重为60%-95%,其中投资港股通标的的权重不超过股票资产的50%,可以分享沪港深三地新能源汽车、消费和医疗服务等细分行业的成长机会。

看好今天给大家介绍的这位“韧性”选股派基金经理冀楠和新能源汽车、消费和医疗服务相关细分领域的小伙伴们,不妨多多关注。

备注:基金有风险,投资需谨慎。以上内容仅供参考,不构成任何投资建议。

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