#提问基金经理#
$东方阿尔法兴科一年持有混合A$
$东方阿尔法兴科一年持有混合C$
$东方阿尔法产业先锋混合A$
$东方阿尔法产业先锋混合C$
尊敬的尹智斌经理您好，我大概是在2006年就开始接触到国内公募基金投资，确实也是历经了A股的多轮牛熊。我本身是非常认同您的红利投资理念，十多年来也都是一位坚定的价值投资者，也非常认同您的红利投资理念。但是，直到现在我依然对市场较为迷茫，A股长期都是在围绕3000点波动，只有板块轮动的结构性行情。让我感觉这些年来，在A股投资的难度着实太大了。因此，借着此次东方阿尔法基金活动的宝贵机会，我有不少问题想要向您求教：
1、您是如何看待近期这波A股反弹行情潜力的呢？在新“国九条”颁布之后，A股确实迎来一轮近年来较大规模的反弹行情，上证指数从2600点左右升至3100点，但是近期又出现了回调，您认为目前的市场是处于反弹中继阶段，在回调后，上证还将突破3200点乃至更高位，还是当前A股的本轮反弹行情已经结束了？
2、您觉得A股十多年来持续萎靡不振的根本原因是什么呢？在全球无论是发达国家的欧美，还是发展中国家的印度股市指数都在迭创新高的情况下，A股十多年来却长期在低位徘徊。是因为经济不经济，亦或是监管政策、或者资本市场制度设计等等？基于这样的根本原因，如果出现了哪些有利因素，那么A股就存在反转的可能呢？
3、近期A股出现了“二八反转”的趋势，在指数依然持续震荡的情况下，电力、有色等红利板块却能够持续上涨，乃至股价创历史新高，您认为这种趋势只是市场情绪的短期变化，还是A股投资风格的根本改变，从过去喜欢炒差炒小真正要步入价值投资时代了呢？您做出判断的原因又是什么呢？
4、当前基于红利投资，您最看好哪个或者哪些板块的投资机会呢？能源、有色、电力等近期虽然受到市场热捧，但是毕竟股价已经创历史新高，是否还有上涨空间，或者您更看到其他那些板块当前的价值投资机会呢？
上述主要是我当前在A股投资最大的困惑，有的问题更是困扰了我多年。如果您能在百忙之中不吝赐教，着实感激不尽！同时，我也想分享下我对于红利策略的认识体会，如果能够让看到的天天基金网朋友们有所启迪，就再好不过了。
先说结论，在我看来，每一次行情都是在悲观与绝望中诞生的，当前也概莫能外。
（1）史上最传奇的基金经理彼得林奇曾说，资深投资者都会喜欢熊市而非牛市，因为他们能够以非常低廉的价格买到最为优质的资产，熊市底部的时候也正是遍地黄金的时代。
（2）《老子》云：“反者道之动，弱者道之用。”所谓阴阳、强弱、正反、牛熊都是在不断转化的，运动是绝对的，静止是相对的，没有永远下跌的市场。就像不考虑汇率变化，单说指数增幅的话，2023年全球资本市场增幅最高居然是经济都早已近乎处于完全崩溃状态的阿根廷和委内瑞拉，而且两国的政体还处于对立面，是非常有意思的对照观察组。这充分说明，投资者只要“居柔守弱”，永远敬畏市场，静待市场情绪的变化，就能够在市场长存乃至获取超额回报。
而对于中国经济和国内资本市场的长期增长前景，我还是坚定看好的，短期波折不改长期向好趋势。这主要是基于两点判断：
经过半年多来港A股持续下跌，毫无疑问当前港A股整体估值已经处于历史最低位区域，近期港A股市场都迎来了政策利好的空前支持，反转在即。
（1）从A股市场来看：伴随着新“国九条”的重磅颁布，A股又步入了十年轮回的新纪元，新“国九条”强监管、重分红，可以说是彻底填补了A股长期以来存在重融资、轻回报，导致资金供求长期失衡的根本漏洞。A股一直以来在融资方、大小非持续减持导致市场资金供给严重不足，只能炒差炒小的痼疾也有望得到根本性扭住，A股市场极有可能从过去的中小盘领涨的“八二行情”步入绩优价值蓝筹股领涨的“二八行情”，2024年4月15日，在上证、深成指数上涨超过1%的情况下，沪深两地还有超过4000只股票下跌的走势极有可能就是价值投资“二八”行情新时代的预兆，布局红利投资策略基金正当时！
（2）从港股市场来看：2023年11月17日，港股股票交易印花税从0.13%下调至0.1%，这也是港股近20年来首次下调印花税，势必将对港股流动性和业绩表现带来较强的刺激作用。因此，当前正是投资者配置沪港深权益股票的良好好时机。
2、虽然短期内利好频发，再加上国内经济回暖，势必也将刺激港A股长期向好，但再考虑到港股短期内可能依然会低位震荡的情况，安全起见，权益股票还是应该选择估值更低、分红更高、业绩更稳健的红利股票，红利投资策略堪称是“震荡市中的减震器”，当前防御价值和配置价值凸显。
东方阿尔法基金明星基金经理尹智斌先生的“混合型-偏股”宝藏基金——东方阿尔法兴科一年混合（A：015900；C：015901）和东方阿尔法产业先锋混合（A：011704；C：011705）均以红利投资为导向，坚持价值发现，从行业配置角度入手结合自下而上挖掘潜力个股，追求高风险收益比，持仓均衡，注意风险控制。今年以来，均表现突出，为投资者创造了丰厚的回报，在“近3月”“近6月”等各阶段业绩涨幅位居同类基金前列。具体来说，两只基金又各有侧重：
尹智斌先生的东方阿尔法兴科一年混合（A：015900；C：015901）全面布局沪港深三地市场，重点聚焦“红利 资源周期股”，坚持均衡价值，兼顾低估值和成长性，2024年以来，尹智斌经理遵循红利投资主线，重点配置了有色、电子、商贸零售、医药、建筑材料等行业，前十大重仓股中国宏桥、海吉亚医疗、招金矿业、云铝股份、名创优品等皆是港A股有色、消费、医药等行业的龙头企业，近期涨幅显著。东方阿尔法兴科一年混合A（015900）“近3月”的阶段涨幅高达22.75%,超过同期沪深300指数的4.03%和业绩比较基准的3.87%，在4215只同类基金中排名高居第12位。
尹智斌先生的东方阿尔法产业先锋混合（A：011704；C：011705）投资范围则主要是在A股市场，同样聚焦有色金属、电子、医药等高价值板块，近期为投资者也带来了丰厚的业绩回报。东方阿尔法产业先锋混合A（011704）“近3月”的阶段涨幅高达15.57%,超过同期沪深300指数的4.03%和同类平均的3.77%，在4215只同类基金中排名第96位。
插图
在我看来，明星基金经理尹智斌先生的东方阿尔法兴科一年混合（A：015900；C：015901）和东方阿尔法产业先锋混合（A：011704；C：011705）主要有两大优势：
1、投资策略优。红利本身就代表着企业最真实的盈利能力与现金流状况，只有能够创造真实利润并且财务状况非常健康的企业才能够持之以恒的分红，否则如果只有账面利润，企业同样存在较高的投资风险。红利投资能够把A股市场5000多只股票中最具有长期竞争力的优质蓝筹股票有效筛选出来。当前整个时代环境发生了变化，过去20年那种美国低利率乃至全球低利率的时代已经结束，未来一段时间大概率是个高波动、低回报的时代，因此，优质高股息资产的投资价值愈发凸显。
2、基金业绩稳。明星基金经理尹智斌先生的东方阿尔法兴科一年混合（A：015900；C：015901）不仅阶段涨幅高，而且业绩回报非常稳健：东方阿尔法兴科一年混合A（015900）“近1年”夏普比率高达0.32，“优于93%同类，性价比很高”；最大回撤只有24.86%，同样优于“71%同类，回撤较小”。
具体来说：
一、关于在当前A股市场中偏股配置策略的重要性
在当下的A股市场投资中，相较于股票基金基金，我会更看好明星基金经理尹智斌先生的“混合型-偏股”东方阿尔法兴科一年混合（A：015900；C：015901）和东方阿尔法产业先锋混合（A：011704；C：011705），能够机动调整不同资产的仓位和配置品种，更加能够适应当前A股长期震荡市的投资环境。
究其原因：在我看来，关于权益基金的投资策略说一千道一万，主要有两个方面：要能选对资产；要做好资产配置，在不同资产之间的做好搭配。具体来说：
1、关于如何选择投资适合的标的资产。在我看来，投资就是投未来，任何投资策略简单来说其实就是要回答两个问题，即“前景 估值”：
（1）相关行业/股票是否有着真实的增长前景或者说增长预期。如果相关行业已经处于衰退期，就像是燃油车出现之后的马车行业，或者新能源车出现后的燃油车行业，即使在下跌过程中出现了大幅反弹也终究是“无可奈何花落去”，潜在风险已经远远大于潜在收益，不能再进行长线价值投资。
（2）相关行业/股票当下的估值是否合理。否则即使相关行业前景广阔，但估值高企，已经达到了“市梦率”的程度，透支了未来几十年的潜在收益，同样需要谨慎。
毫无疑问，当前A股的大盘蓝筹就是这样极具有稳健增长前景而又估值低廉，最适合当下震荡市环境的投资标的。
2、关于做好资产配置的重要性。在我看来，对于A股的投资者来说，相较于择时，资产配置对于投资者应对资本市场的波动无疑更为重要。究其原因：
（1）因为即使是最专业的机构投资也往往难以精准判断市场的涨跌起落，否则也不会有那么多投资者在市场回调时产生巨额亏损。
（2）任何单一产品或单一策略都有其自身的周期性和局限性，想要持续、长期地跑赢市场是非常困难的。而无论是权益资产还是债券资产，或是权益资产中不同投资方向的风格指数，都具有“涨跌轮动”的特点。因此，只有通过合理且有效的资产配置，构建投资组合，实现债权资产与权益资产的风险对冲，不仅累计收益率高于单个风格指数，且夏普比率和卡玛比率也更加优秀，才能帮助投资者获取市场超额收益。
3、全球资产配置之父加里布林森有曾经说过：“做投资决策，最重要的是要着眼于市场，确定好投资类别。从长远看，大约90%的投资收益都是来自于成功的资产配置。”在国内资本市场更是如此，追求稳健收益的配置优质稳健型资产还有三大好处：
（1）能够获取长期收益：综合考虑到当前国内外的经济形势、发展环境，以及国内的发展阶段，现在的国内资本市场应该还是要以求稳为主，因此投资应该更倾向于业绩稳健、现金流稳定的大盘蓝筹股，对于成长股必须要谨慎。当前A股的市场表现同样如此，A股的板块轮动极快，前期的热门赛道回调幅度又极大，只有通过合理的稳健型配置，才能够成为A股投资的长期王者。
（2）能够维护健康心态：面对A股这样波诡云谲的震荡市，如果投资者在权益资产中亏损，可能就会经常患得患失，这时候时间精力投入的越多往往是错得越多、错多情绪又会失控再多做，然而错更多，陷入恶性循环。到这个阶段，散户精力投入与收益往往就会呈反比，最后不仅损失了投资本金，更是损失了大把时间和自己的情绪价值，这是比金钱更宝贵的东西。而通过长期配置优质稳健型资产获取稳健收益，必然会有利于身心健康，而且能够节约投资者大量看盘的时间，可以使大家将时间用在更有意义的事业上来，在获取资本性收入的同时能够有时间不断充实自己，同时获取事业上的成功。
（3）能够满足多远化资产配置需求：在波动的市场环境下，债券作为大类资产配置的重要工具，凭借相对稳健、波动较小的特点，无论是个人、家庭还是机构，都可以很好地匹配其获取稳健回报投资需求。
二、关于2024年国民经济与资本市场复苏背景下的投资机会
在我看来，2024年投资者确实应该配置东方阿尔法基金明星基金经理尹智斌先生的东方阿尔法兴科一年混合（A：015900；C：015901）和东方阿尔法产业先锋混合（A：011704；C：011705），主要是基于我对于2024年的宏观经济形势和资本市场走势的简要预判。毕竟没有行业是能够脱离经济形势和市场走势而独立存在的，只有做好对2024年的国民经济与资本市场的策略分析，我们才能更好的进行投资决策。具体来说：
1、对于2024年宏观经济，我还是可以比较乐观的。今年以来，受国内外经济形势、疫情大范围冲击、国际局势等多方面因素的影响，国内宏观经济可能尚处于下行区间，但是触底的曙光已经显现。具体来说:
（1）当前我国已经迈入了全面建设社会主义现代化强国的新征程。中国式现代化擘画了中国经济社会发展的美好前景。中国经济韧性强、潜力足、回旋余地广，长期向好的基本面不会改变。上市企业通常又都是相关行业中最优质的龙头企业，必然是最受益于中国经济高质量发展的。
（2）是对中国实体经济生产力的信心。中国本身就有着庞大的国内市场和最完整的工业体系，是全世界唯一拥有全部工业门类的国家，2023年制造业增加值规模超过33万亿元，连续14年位居世界第一制造业大国，制造业增加值占全球比重超过30%；我国产业数字化、数字产业化加速发展，产业结构升级取得积极进展，正向稳步迈向制造强国，“中国制造”“中国质造”“中国智造”正不断成为现实；中国人毫无疑问也是世界上最为勤劳勇敢的民族。无论是从中国经济的增长潜力、技术水平还是国内劳动者的素质而言，我们对于中国经济长期增长的信心必然是非常坚定的。
伴随着中国经济的持续复苏，大盘蓝筹股投资机会持续显现，明星基金经理尹智斌先生的东方阿尔法兴科一年混合（A：015900；C：015901）和东方阿尔法产业先锋混合（A：011704；C：011705）聚焦红利投资，机会空前！
2、对于2024年资本市场走势的展望。正是基于我对国民经济的看法，我才同样坚信，虽然国内资本市场在可预见的将来出现指数级牛市行情的可能性依然不大，但同样在也预见的将来，A股再大幅下跌的可能性也已不大，国内资本市场应该已经终于处于2007年以来超级熊市走势的底部。毕竟如果拉长时间看：
（1）上证指数在2006年7月首次突破3000点以来，短短两年后的2008年4月，沪指就首次打响了3000点保卫战。截至2024年1月底，上证指数再次跌破2800点。股市通常被视为经济的晴雨表，而在2006年，我国的GDP总量只有21.94万亿元人民币，到2023年已达到126.06万亿元，18年间GDP增长了六倍的情况下，沪指却始终围绕3000点宽幅震荡、不涨反跌。资本市场是国民经济的晴雨表，虽然中国的资本市场由于监管程度等诸多原因尚没有欧美市场成熟，至今尚未实现与国民经济的同频共振，但是国民经济的增长水平就如同万有引力必然还是国内资本市场的估值中枢，以时间换空间，最终指数必然会向经济回归。由下行到复苏的国民经济必然带来资本市场的持续复苏，虽然年初形势严峻，有望先跌后涨，我想进到年底2024年A股还是有望收涨的。
（2）随着去年底以来监管机构频出的政策利好，市场指数趋于稳定，政策底已至，市场底在即：
1）2023年8月财政部和证监会印花税减半征收、锁紧IPO、规范减持、降低融资保证金比例四大利好齐发，不仅降低了市场交易成本，促进了资本市场的短期活跃；
2）2023年10月，证监会再发新规，连续提出4个方面的新要求，阶段性收紧融券和战略投资者配售股出借，从根本上堵住了长期以来导致A股资金失衡的一系列漏洞；
3）2024年1月，证监会提出要全面深化资本市场改革，首次提出要加快建设以投资者为本的资本市场。全面加强对于融券业务监管：暂停新增转融券规模，以现转融券余额为上限，依法暂停新增证券公司转融券规模，存量逐步了结；要求证券公司加强对客户交易行为的管理，严禁向利用融券实施日内回转交易（变相T 0交易）的投资者提供融券；持续加大监管执法力度，将依法打击利用融券交易实施不当套利等违法违规行为，确保融券业务平稳运行。
4）2024年2月，证监会进一步加强监管政策，提出严把上市公司入口关，加大退市力度，大力提升上市公司质量。要求从严打击欺诈发行、财务造假等信息披露违法行为，对欺诈发行行为予以全方位“零容忍”打击，坚决阻断发行上市“带病闯关”，强调让造假者“倾家荡产、牢底坐穿”，从源头上堵住了带病上市的政策漏洞。
5）2024年4月12日，国务院发布第三个“国九条”，构建了“1 N”的证券市场政策体系。为深入贯彻落实资本新“国九条”，深沪交易所制修订了配套业务规则并向市场公开征求意见，在上市、退市、减持、重组、分红新规等方面都做出了重大政策调整，主要是适度提高了主板和创业板上市标准、支持上市公司通过并购重组提升投资价值、优化完善股份减持制度，对分红不达标采取强制约束措施以及优化退市制度改革等，为资本市场的新一轮爆发创造了前所未有的历史机遇。
综上所述，在我看来，随着当前A股政策利好不断集聚，政策底已至，A股已经处于震荡触底期，虽然具体的反转时间依然未知，但毋庸置疑的是市场底在即。正是对于2024年国民经济复苏的整体前景，权益资产应该更加聚焦于能够产生现金流稳定、分红稳健的大蓝筹上市公司，也就是现在说得“中特估”，并且随时根据市场情况增减仓，做好整体的资产配置。
三、关于当前“中特估”等大盘蓝筹股的投资机会
总体而言，我们能够看到，在当前国内经济逐渐恢复，但是依然尚未完全稳定的市场环境下，高估值的成长股面临估值收缩的风险，低负债、有着强劲现金流的蓝筹企业进可攻、退可守，有着更稳健的投资机会。安全是第一位，这也就是常说的：“现金为王”，对于权益资产来说，同样是“现金流为王”。目前在全球范围内，美国、日本等资本市场的现金流强劲的企业都相较于高估值的成长股都更受投资者关注，我相信国内的“中特估”行情也将遵循类似的投资逻辑。
具体来说，在我看来，当前随着国企改革三年行动主要任务目标的圆满完成以及国企改革的持续深入推进，改革红利持续释放，在大国博弈和建立中国特色估值体系的推动下，国有企业特别是中字头央企经过多年来的沉寂，在内外部多重利好因素的共同作用下，极有可能迎来价值重塑，未来的配置价值持续显现，非常值得重点关注、适时布局！
究其原因，2022年国有企业资产总营收达82.6万亿，占2022年GDP比例超68%；国资企业近十年累计投入研究经费超6万亿元，拥有科技人才超100万人，本身就代表着中国经济最具有竞争实力的组成部分。而且，我国在“国企改革三年行动”成果的基础上，持续推进国企改革深化提升行动，要全面建设世界一流企业，企业前景无比光明。同时，国资委进一步优化中央企业经营指标体系，明确了“一增一稳四提升”的国企改革新目标：
（1）一增：利润总额增速高于全国GDP增速；
（2）一稳：资产负债率总体保持稳定；
（3）四提升：净资产收益率提升；全员劳动生产率提升；研发经费投入强度提升；营业现金比率提升。
1、关于国企长期低估值的重要原因。我国的社会主义基本经济制度就是“公有制为主体、多种所有制经济共同发展，按劳分配为主体、多种分配方式并存”，因此国有企业本身就是“中国特色社会主义的重要物质基础和政治基础，是我们党执政兴国的重要支柱和依靠力量”，具有最强的市场竞争力与盈利能力。而中字头央企不仅规模较大，而且覆盖范围广泛，不仅包括我国基建、军工、石油、水电煤气、公共交通和通信基站等核心经济领域，近年来随着战略新兴产业的迅速发展，也诞生了一大批前沿高端领域的国有企业，涵盖了数字经济、人工智能、高端制造、航空航天等先进制造业领域，全面融入国民经济和人们生产生活的方方面面，诞生了诸多行业龙头，比如基建行业龙头中国建筑、化工领域龙头万华化学、电力领域龙头长江电力等等，不仅对经济社会发展、科技进步、国防建设和民生改善等重要领域都做出了突出贡献，而且多年来市场竞争力不断提升，盈利能力稳定、分红稳健，为长期投资者都带来了丰厚的回报，看成是A股中价值连城、持续下蛋的“金母鸡”。
只是过去十多年来，国有企业往往处于国民经济经济的支柱领域，业绩优良、现金流稳健。2023年前三季度，国有上市公司创造利润达到2.98万亿元，占A股企业利润总额的67.7%。但与此同时，也导致了预期清晰、缺乏弹性，因此相较于新能源、医药、消费、半导体、信创等高弹性热门赛道，行情大都不温不火，确实不太受国内喜欢追涨杀跌散户的重视，往往为投资者所忽视估值较低。很多绩优蓝筹国企的市净率（PB）长期徘徊在1以下，市盈率（PE）更是在5以下，意味着股票投资报酬率已经超过了20%，远超同期国债、金融债、大额存款等固收类产品回报率，估值低于近10年88%时间，已经反应了市场最悲观的预期，极具投资性价比。
2、关于国企的长期投资价值。如果我们拉长期限看，相较于短期的热门赛道，稳健回报的国有企业往往才具有最长期的投资价值。究其原因：
A股长期以来行情走势波诡云谲，板块轮动也几乎无规律可循，金股频出，半年乃至数年内可能就能获得数倍、乃至数十倍的增福，但是浪潮退去之后很可能就回归原点，走出“∧”型走势。特别是上证综指从2001年6月14日世纪之交牛市的最高点2245点，截至2024年1月，上证指数已经第54次跌破3000点，而直到最近的交易日2024年2月8日，上证指数也只有2865.9点。相当于上证股票整体作为权益资产，年化回报率只能算是跑过活期存款。再换个角度，上证指数在2006年7月首次突破3000点，当年我国的GDP总量只有21.94万亿元人民币，到2023年已达到126万亿元，18年间GDP增长了六倍的情况下，沪指却始终围绕3000点宽幅震荡。
这时候，面对17年近乎零收益的资本市场，能够稳定上涨、获取稳健收益的国企大盘蓝筹股就愈发显得弥足珍贵。而且在可预见的将来，A股恐怕都缺乏产生普涨行情的资金、基本面基础，稳健回报、持续分红的国企蓝筹板块的配置价值就愈发凸显。从结果来看，前期抄底高弹性妖股的投资者往往都是竹篮打水一场空，后期追高的投资者更是会巨额的亏损。
海底捞（06862）从2019年1月的16.9元涨到2021年2月的87元，短短两年多时间就获得了超过5倍的惊人涨幅，必然是喜欢追涨杀跌、挣快钱的散户们最喜欢的成长股；与之相比，长江电力股价的增长就显得平平无奇，通过后复权可以看出，长江电力从2016年6月26.6元的阶段低点，最高到2022年7年也只涨到了57.27元，长达6年时间涨幅也只有2倍左右，如果不是极有耐性的投资者，可能都无法坚持到最后。
但是，最终面对市场瞬息万变的形势：
（1）海底捞受疫情、经营策略失误等多方面因素影响，2022年出现了大幅下跌，从最高点的86元在短短一年时间就跌至了10.24元，跌幅高达88.3%，而且是直接跌破了2018年上市时的发行价。2022年下半年，随着疫情防控政策的调整才开始出现了阶段反弹。可以说，只要是在2018年9月上市以来二级市场买入海底捞的投资者，持有到2022年11月份的反弹之前，全员都是亏损的，堪称是最好的投资风险教育案例。
（2）长江电力虽然缺乏惊喜和爆发，但是却始终不为十年来A股历次的暴涨暴跌所动，走势一直非常稳定，且持续分红，让各个阶段的投资者都获得了切实的回报，长期来看足以让追涨杀跌的投资者艳羡了。长江电力其实就是国企大盘蓝筹股魅力的代表，投资国企大盘蓝筹股虽然短期内收益可能相对较小，但是从长期看足以令投资者在A股这个波诡云谲的市场在大多数时候都能睡个好觉的，中证央企创新驱动指数 （000861）“近3年”的阶段涨幅高达24.28%，说明无论A股市场如何风云变幻，跌宕起伏国企大蓝筹的收益率都是在逐年增长的，就凭这一点就已经足以让其他每日心惊胆战的投资者艳羡了，充分说明了国企蓝筹股的长期投资价值。
3、关于我看好的国企投资方向。在我看来，国企的最大优势就在于业绩增长的稳健，虽然往往缺乏惊喜，但是绝对不缺乏回报。因此，当前我最看好的国企投资方向自然是“低估值 稳健回报”的板块，最典型的就是低风险、低波动、稳健上涨的电力等公共事业板块。在我看来，公共事业板块的优势主要有三点：
（1）正如我上述分析的，如果A股是类似于美国那样过去十多年长期处于牛市状态，那么类似于长江电力6年2倍的涨幅可能就会泯然众人了。但考虑到A股14年近乎零收益的市场环境，能够稳定上涨、获取稳健收益的电力等公共事业板块就愈发显得弥足珍贵。电力公司有着充沛的现金流，欠费很少，长江电力不仅后复权的股价达到了6年2倍的涨幅，更重要的是每年都能够带来稳定的分红，都能够增厚长期投资者的收益。而且在可预见的将来，A股恐怕都缺乏产生普涨行情的资金、基本面基础，电力等公共事业板块的配置价值就愈发凸显。
（2）当前的电力板块还有着强有力的政策支持。在“双碳”时代，优化能源结构是我国实现“双碳”目标的重要途径，不只是传统电力企业，新能源发电更是大有可为，未来十年将迎来稳定的扩张期。水电、新能源等绿电与煤炭等传统能源能够实现优势互补、风险对冲，同享新能源和传统能源双轮驱动的发展红利。
（3）近年来国家在稳步推动电价调整政策，核心目的在于还原电力的商品属性，我国电价正在逐步走向市场化。无论是传统电力企业还是新能源电力企业都将受益于电价机制的改革，电力行业估值有望得到持续修复。
四、关于散户投资大盘蓝筹股应该选择东方阿尔法红利投资基金的原因
在我看来，对于散户或者说新手投资者，相较于专业投资机构，散户由于资金量、信息获取渠道、专业知识等方面的限制，就需要承担更大的投资风险，而A股都处于持续低迷且呈现几乎毫无规律的板块轮动状态，散户稍不留神即会损失惨重。具体来说：
（1）因为资金量的限制，散户往往就会缺乏有效对冲工具，市场回调时只能单边抗跌或者做波段，投资难度更大；
（2）由于信息获取渠道的限制，等散户知道投资信息时，往往已经是行情的尾声，散户基于过去的热点炒股经常就是会被套牢在山顶，最终沦为接盘侠；
（3）由于专业知识的限制，散户在投资过程中往往很难识别、把握住市场上转瞬即逝的投资机会，还会受到情绪波动的影响频繁追涨杀跌，从而造成较大亏损。
五、关于为什么说“慧定投”是定投东方阿尔法红利策略基金的最佳策略
究其原因，根据历史数据，对于同一只基金来说，只要坚持时间足够长，通常在两年以上，定投频率乃至定投日期的选择对于最终收益的影响可以说都是微乎其微，而定投策略的选择影响就很大。而在我看来，慧定投功能的优势主要有以下三点：
（1）慧定投作为普通基金定投的升级和优化策略，普通基金定投拥有的优势慧定投全都有。即可以充分发挥微笑曲线的威力，在基金下跌时多买份额，这样只要持之以恒，在基金反弹后我们就能快速盈利，省事省力省心。
（2）慧定投还具有独有优势，弥补了普通定投无法控制卖出时机的缺憾。从功能上说，慧定投策略还是目标止盈和移动止盈功能的加强版，兼具了二者的优点：可以上涨时安心持有，充分享受定投收益；又能出现回撤及时止盈，锁定收益，落袋为安；还能够低位增加投资金额的倍数从而加速摊低成本，进一步放大反弹收益，堪称是基金定投解套的最完美神器。
（3）考虑到在A股这样长期宽幅震荡，十几年指数近乎零涨幅、且经常呈现“∧”型走势的市场环境，可以说没有慧定投计划的加持，不能做到在基金回撤时及时获利了结，定投结果可能不仅没有获得定投“微笑曲线”的收益，最后还变成了“哭泣曲线”，就得不偿失了。
特别证券投资最大的特征就是未来收益的不确定性，即使现在黄金资产的中长期前景再为明朗，但是未来的事儿谁又能100%确定呢。而且也可能在短期内出现剧烈波动，乃至大幅回调。“慧定投”明星基金经理尹智斌先生的东方阿尔法兴科一年混合（A：015900；C：015901）和东方阿尔法产业先锋混合（A：011704；C：011705）是避免定投“哭泣曲线”的最有效手段。因此，基金定投确实是散户战胜长期缺乏普涨牛市行情，获取收益的最有效、甚至于说是唯一的策略，而慧定投则是最有效的定投策略。
总结：
综上所述，整体而言，在长期缺乏普涨行情的A股市场中，相较于高弹性的热点板块，稳健回报的价值投资策略虽然可能缺乏惊喜，但是绝对不会缺乏回报，更适合在资金、信息和知识方面都严重弱于机构投资者的散户。我非常认同明星基金经理尹智斌先生的东方阿尔法兴科一年混合（A：015900；C：015901）和东方阿尔法产业先锋混合（A：011704；C：011705）的红利投资策略。恰恰是追涨杀跌的激进投资方式才导致散户们最终往往都是都是“七亏二平一盈”。这就如同经典的龟兔赛跑的寓言，高弹性成长股板块就如同兔子，虽然开跑的时候一马当先领先很多，但随后就可能懈怠休息，而乌龟虽然速度较兔子慢很多，但坚持不懈、一步一个脚印，锲而不舍最终却能在全程比赛取得最终的胜利。而在现实之中，高弹性的板块往往也伴随着高风险，到时候就不是仅仅像兔子一样睡大觉停步不前，而是还有可能大幅后退，此时乌龟的优势就更明显了。“骐骥一跃，不能十步；驽马十驾，功在不舍”，在A股这样长期震荡缺乏普涨行情的市场环境里，强劲现金流的价值蓝筹企业的前景就愈发凸显。
我相信，在A股当前持续震荡，在可预见的将来恐怕都难以出现全面上涨的指数级行情的情况下，明星基金经理尹智斌先生的东方阿尔法兴科一年混合（A：015900；C：015901）和东方阿尔法产业先锋混合（A：011704；C：011705）均聚焦于行业回报稳健、现金流强劲且估值低廉的周期、医药等蓝筹企业，各有侧重，再配合主动混合基金的股票仓位管理，能够进可攻、退可守，必然能够为投资者创造持续、稳健的绝对收益。
而对于看好当前资源股的长期投资价值又担心行业短期波动性投资者，还可以通过天天基金网独有的智能定投功能，“慧定投”，通过低位多买、回撤止盈，进一步放大基金定投的收益！
#提问基金经理#
