量化要快，投资求“帅”。我是银华基金量化投资部基金经理王帅
国内：闯关与重启之年，复苏是典型特征
国内基本面：
2023年或是典型复苏之年。具体看，地产端：政策供需端有望继续加码，其中供给端助力房企信用修复，需求端进一步刺激住房消费，观察一线城市限购政策、房贷利率、二套房等是否调整；疫后居民消费半径回升将在短期为地产销售提供显著支撑，但居民真实购房意愿修复不足、居民加杠杆空间限制下，地产基本面预计平稳回升，超预期较难。消费端：疫情形势加速改善，元旦后可关注各地复工复产，消费企稳回升或加快。海外经验指向消费在疫情放开的T+1季度波动加大，T+2、T+3后稳步修复，对应我国春节之后消费有望稳步回升。其中场景消费和高端消费弹性更大。制造业：在利润传导延续+政策支持加码（自主可控、国家安全、智能制造、绿色、数字经济等）+民企盈利修复等催化下，高端制造弹性更大。基建：2022年两批政策性金融工具撬动的项目将延续施工，叠加2023年地方政府专项债扩容、政策性金融工具“常态化”操作、民间资本、一带一路等新动能支撑下，预计基建将维持韧性，且关注与一带一路、中特估值、国企改革等相关的概念。出口：外需拖累出口。总体看，经济重启叠加温和通胀，2023年可能是典型的复苏之年。
国内政策：
中央经济工作会议指出“加大宏观政策调控力度，加强各类政策协调配合”，可关注协调配合的创新工具，以及可能的逐步加码。
（1）财政政策加力提效，常规政策适度扩容，准财政视需要逐渐加码，地方债务风险管控仍偏紧。“加力”指准财政（政策性金融工具、贷款、PSL等）或将常态化发力。“提效”指向完善减税退税降费；扩大财政乘数效应；完善直达基层机制等。
（2）货币政策精准有力，预计2023年“稳货币+宽信用”，2023年总量可能“克制的宽松”，先松后紧。结构性货币政策持续发力，加大对小微、科技、绿色等支持，信用端继续走宽。
（3）产业和科技政策聚焦高端制造业。
海外：经济衰退、通胀下行或将成为主线
展望2023年，全球经济与资产价格走势或将围绕着经济衰退与通胀下行这两条新的主线运行，具体而言：一方面，在全球央行的不断加息的以及经济周期自身的运行规律下，全球经济增长动能出现了较为明显的减弱；另一方面，加息对经济的需求端产生了较为明显的抑制作用，主要发达国家通胀出现了连续下行，从而带动央行加息节奏放慢，对经济和各类资产产生一定的支撑作用。后续来看，海外主要国家如果通胀能够顺利回落，将会对经济和各大类资产形成较为有利的支撑。而若通胀回落缓慢，迫使主要央行保持高利率水平，其经济恐将陷入衰退，各类资产也将难有较好表现。
资本市场：结构性机会凸显。年初预期先行，集中于疫后复苏（消费、医药生物）、信用修复（地产、地产链）。下半年现实向预期收敛，中游设备制造弹性有望凸显，关注计算机电子、医疗设备、电新等高端先进制造。同时消费稳定复苏，关注服务消费、场景消费、高端消费等领域。海外方面，预计美股全年或波动加大，美债利率逐渐回落。
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