近日，中共中央、国务院印发了《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》（下称“《纲要》”），并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。《纲要》指出坚定实施扩大内需战略、培育完整内需体系，是加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局的必然选择，是促进我国长远发展和长治久安的战略决策。

《纲要》是对二十大报告“把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来”提法的进一步深入与细化，是基于当前国内外发展环境变化的重要战略举措。站在当前时点，供给侧结构性改革已经取得了显著成效，供给质量与供给结构明显优化，而内需问题则正逐步转变为当下和未来较长时间内的主要矛盾。面临更趋复杂严峻的国际环境，去年经济工作会议提到的“需求收缩、供给冲击、预期减弱”三重压力仍然对当下的经济增长动能形成明显掣肘。随着国际和国内供给端冲击效应的缓解，预计《纲要》的推出首先将对预期减弱问题形成明显提振，而随着其后续实质性落地生效，需求收缩问题也将迎来一定缓解。当然，《纲要》的影响将更加集中于宏观和长期，而复盘历史来看，我国历史上出台过四轮扩大内需战略，分别对应1998年亚洲金融危机、2008年次贷危机、2015年国内经济下台阶和2020年COVID-19疫情严重冲击，政策背景往往伴随着内外部危机，尤其是外部的外需不振制约出口，继而对内需拉动经济的替代作用要求提升，本轮扩内需也是欧美国家衰退风险上升背景下的外循环内缩。政策层面上，扩内需过程往往搭配着积极的财政政策、货币政策和产业政策，权益市场在当年或后续一年内几乎都跑出了结构性的牛市，本次扩大内需战略对股市的提振亦值得期待，叠加近期防疫全面转向，右侧配置的时点或迎来再次确认。

从《纲要》细部看，此轮扩大内需将沿着优化供给的方向推动扩内需畅循环，同时首次提出“国际高端要素资源引力场”概念，要素市场化配置改革将朝向吸引全球优质要素资源方向推进。消费和投资是两大重要发力方向，并且《纲要》更加突出二者的结构性优化，如消费中的中高端消费、新型消费以及投资中的短板领域与新型基础设施建设。具体来看，消费的扩张路径或将遵循传统消费→服务消费→新型消费的顺序，短期内传统消费在需求端上将受到明显提振，而供给端上PPI-CPI剪刀差的收窄将也推动成本的下行和销售价格的抬升，伴随着预期与估值的修复进程，食饮板块将逐步回归基本面；投资层面看，基建仍为扩内需抓手，基建投资和制造业投资仍将继续扛起稳投资促增长的大旗，对高端制造、先进制造、科技创新的支持力度有望进一步提升，新老基建补短板与创新基础设施或将迎来系统布局，而在疫后重启重大基建项目的过程中国央企将扮演重要角色，央企大基建景气度仍有上行空间，关注基建稳增长主线下的低估值建筑央企国企修复。

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