一季度市场风格分化剧烈,大盘价值表现较好,中小盘下跌幅度较大;从行业看,有色石油等资源方向上涨较多,家电、电力等低估值行业获得了正收益,TMT行业整体下跌,仅有AI方向的硬件个股表现较好。
我们在一季度加仓了出口方向业绩景气度较好的个股,减仓了部分金融行业个股以及业绩低于预期的个股,同时继续增配港股,但受持仓中TMT行业个股拖累,最终基金净值仍小幅下跌。
从国内宏观经济的运行情况看,地产依然是较大的拖累项,但消费基本平稳,制造业在出口带动下保持了一定的韧性,最终的结果就是一个相对温和的经济增长修复。但相对于波澜不惊的宏观环境,资本市场一季度的波动却显著放大,这背后更多是交易层面的扰动带来,我们认为这些非基本面的因素影响基本已经告一段落,市场后面会回到正常的运行轨道上。
进入新的一年,科技行业当前最大的产业趋势方向AI仍然保持着快速的发展,无论是算力端的快速迭代升级,还是巨头与新兴企业在大模型上的竞赛,都没有看到减速的迹象。相比产业的快速推进,资本市场的预期则会有更大的波动,时常会在过于乐观和过于悲观之间摇摆,尤其是在这样一个前所未有的领域,认知会被快速刷新。我们对于产业的空间保持信心,也会根据行业的发展,不断更新我们对于相应细分行业和个股价值的评估,力争找到风险收益比最佳的投资标的,力争为组合获取更好的超额收益。