今年以来个人养老金政策频出，很多人已经开始考虑养老的问题，比如最近很火热的个人养老金制度就很吸引眼球。

首先，我们看一下我们现在的养老有哪些，中国养老三支柱的第一支柱是由政府主导建立的基本养老保险，主要包括职工养老保险和居民养老保险，就是我们常说的“五险一金”里面的养老险。

第二支柱是由企事业单位发起。由商业机构运作的职业养老金，包括企业年金和职业年金。

第三支柱则为居民个人自愿购买的、由商业机构提供的个人养老金，是自己缴费、自己退休后消费，是一种自我保障，既不存在其他缴费者，也不存在再分配的问题，是个人理财规划的结果。

而且一般个人养老有税收优惠，比如9月明确税收优惠政策，领取收入的实际税负由7.5%降为3%，每年缴费上限12000元，也就是说我们每年最多存入12000元，这12000元可以税前扣掉投资，等到最后你养老提取的时候再按照3%的税进行扣除，你想想，如果一个职工本来税收是20%或者30%，相当于这部分税就递延了，而且变成了3%  。

当然我们关注养老金入市，更关注的是能给市场带来多少钱，越多钱进入股票市场，成交就越活跃，对券商来说也是一个好事。为了方便大家理解，这里我做了一个表格，也就是做了一个测算。

中性情境下，预计2030年个人养老金税负优惠可激活2.6万亿养老金市场，带来5200亿元增量资金入股市。2030年预计个人养老金有望迎来1.8-3.1万亿市场（对应当前个人养老金每年缴纳1.2万元/人，城镇居民参与率提升15%-20%）；悲观、中性、乐观情景下，若养老金配置权益比分别为15%、20%、25%，则可拉动0.27-0.78万亿的增量资金入市。

随着个人账户养老金相关制度文件逐步落地，A股资金来源将加速机构化、长期化；个人养老金长线增量资金进入公募行业，券商可通过参控股基金公司及代销金融产品显著受益（比如最近频繁推出的公募基金个人养老FOF，如果按照美国人的经验，这个未来体量很大的，券商的好处一个是控股基金公司享受管理费收入，第二个就是代销这些产品赚取费用）。2022年上半年我们看基金行业营收、利润分别同比-7%、-9%，增速优于券商传统业务（1H22 41家综合性上市券商主营收入同比下滑21%，利润同比下滑30%，其中投资净收益同比下滑47%）。

表：养老金税负优惠带来增量资金测算

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