#定投日记#
在分析2023年TMT板块的投资机会和投资方法之前，我们可能需要对TMT的基本概念有所了解。TMT（Technology，Media，Telecom），即是科技、媒体和通信三个英文单词的首字母合的缩写，代表着未来科技、媒体和通信等信息技术产业的整体融合趋势。毕竟，科技是媒体和通信的基础，而只有通信才能通过物联网激发出科技全面的创造力，媒体则是科技的重要应用场景，三者相辅相成，共同勾画出新技术革命的广阔未来。
只是过去两年来，由于市场风险偏好下降、经济增长乏力以及国际贸易争端等诸多问题，国内资本市场长期萎靡不振，而高弹性、高风险偏好的TMT板块更是首当其冲，领跌A股，龙头股跌幅在百分之七八十的比比皆是。但是，今年以来，在以ChatGPT为代表的人工智能技术的推动下，特别是AIGC更是人工智能目前最有可能的落地场景之一。正如富国基金明星基金经理孙权先生所说的，“AI属于史诗级科技创新，类比于20年前的互联网”，“其中，软件、计算机行业是主线，通信是基础设施，电子比如半导体是底层核心，传媒是应用场景，或许都会有机会涌现”。而在人工智能技术的推动下，TMT板块大幅反弹。
孙权经理的富国新兴产业股票（A：001048；C：015686）全面布局TMT赛道，深入挖掘信息安全与自主可控下TMT新兴产业的成长机会，前十大重仓股包括应用软件领域的龙头金山办公、传媒领域龙头三七互娱、大数据领域龙头同花顺、人工智能龙头科大讯飞等等，近期涨幅惊人！“近1年”涨幅高达51.59%，远超同类平均的7.35%和业绩比较基准的2.53%，以及同期沪深300指数的0.92%，在771只同类基金中排名高居第7位；“近3月”涨幅也达到19.65%，远超同类平均的-3.77%和业绩比较基准的-2.00%，以及同期沪深300指数的-3.56%，在861只同类基金中排名同样位居第15位，充分表现出TMT板块的巨大弹性。而要在分析今年TMT板块的投资机会前，我们可能需要对先对2023年的经济形势和资本市场的前景做简要判断。
一、关于2023年经济形势对于TMT的根本促进作用
在我看来，随着2022年疫情等压制市场的多项因素都在逐步缓解，我最根本的判断就是最艰难的时刻已经过去：（1）对于2023年宏观经济，我还是可以比较乐观的；（2）对于2023年资本市场走势，我们在保持谨慎的同时还是可以有所期待。具体来说：
1、对于2023年宏观经济，我有着坚定信心:
（1）当前我国毕竟已迈入了全面建设社会主义现代化强国的新征程，中国式现代化擘画了中国经济社会发展的美好前景。中国经济韧性强、潜力足、回旋余地广，长期向好的基本面不会改变。
（2）是对中国实体经济生产力的信心。中国本身就有着庞大的国内市场和最完整的工业体系，是全世界唯一拥有全部工业门类的国家，2022年我国制造业增加值规模达33.5万亿元，连续14年位居世界第一制造业大国，制造业增加值占全球比重将近30%；我国数字经济加速发展，产业结构升级取得积极进展，正向稳步迈向制造强国，“中国制造”“中国质造”“中国智造”正不断成为现实。
2、对于2023年资本市场走势，我们在保持谨慎的同时同样可以有所期待。一方面，基于我对2023年国民经济的看法，我相信，国内资本市场应该已经终于处于2007年以来超级熊市走势的底部。毕竟拉长时间看，上证指数在2006年7月首次突破3000点以来，短短两年后的2008年4月，沪指就首次打响了3000点保卫战。截至2022年10月10日，上证指数已经第49次跌破3000点。而在2006年，我国的GDP总量只有21.94万亿元人民币，到2022年已达到120.3万亿元，16年间GDP增长了五倍的情况下，沪指却始终围绕3000点宽幅震荡。资本市场是国民经济的晴雨表，虽然中国的资本市场由于监管程度等诸多原因尚没有欧美市场成熟，至今尚未实现与国民经济的同频共振，但是国民经济的增长水平就如同万有引力必然还是国内资本市场的估值中枢，由下行到复苏的国民经济必然带来资本市场的持续复苏。
同时，考虑到A股在2015年以后，资金供求发生了根本性变化，因此我对于2023年的市场行情只能说是谨慎乐观。在我看来，由于2015年以后市场资金供求的显著变化，究其原因，就在2015年以后，市场资金供求发生了根本变化，A股在可预见的将来，恐怕都难以再出现类似于2007年和2015年的普涨行情。
（1）由于2015年的牛市开始，散户投资普遍加杠杆，场内的万亿融资加上场外更大规模的配资，导致2015年的股灾之后，散户资金遭受了比之前历次股灾更大的重创而日渐式微，作为A股最活跃资金来源的散户资金元气大伤；
（2）A股在2015年之后快速扩容，至今上市公司数量已经超过5000只。特别是在当前主板全面施行注册制之后，A股市场对于资金的需求势必将进一步大幅增加，市场资金供求恐将进一步失衡。具体表现就是之前A股无论是大盘蓝筹还是中小盘股票成交通常比较活跃，2015年之后日常成交量在数百万乃至数十万的股票数量激增，A股确实日益港股化。
因此，正是基于对2023年国民经济将走向复苏的整体前景和资本市场谨慎乐观的策略分析的基本判断。我认为在2023年，A股市场很难有普涨机会，更多的只会有结构性行情，因此，要想争取市场上涨的贝塔收益和特别是超额的阿尔法收益，就需要找到这样具有结构性行情的板块，TMT板块直接受益于经济增长带来的收入增加和市场风险偏好变化带来的估值提升，更能够发挥高弹性板块的优势，极有可能从“业绩下滑+估值下跌”的“戴维斯双杀”转变为“业绩回升+估值上升”的“戴维斯双击”，TMT板块的中长期布局窗口或进一步打开。
孙权经理的富国新兴产业股票（A：001048；C：015686）全面布局于TMT的科技、媒体、通信三大细分赛道，是参与TMT行情的优质标的！
二、关于投资TMT板块应该坚持基金定投的原因
在我看来，对于散户来说，相较于专业投资机构，散户由于资金量、信息获取渠道、专业知识等方面的限制，就需要承担更大的投资风险，因此在当前A股持续低迷、缺乏普涨行情、只有毫无规律可循板块轮动的时代，买股不如买基，而且买基就应该选择基金定投。具体来说：
1、关于散户直接投资的困难：
（1）因为资金量的限制，散户往往就会缺乏有效对冲工具，市场回调时只能单边抗跌或者做波段，投资难度更大；
（2）由于信息获取渠道的限制，等散户知道投资信息时，往往已经是行情的尾声，散户基于过去的热点炒股经常就是会被套牢在山顶，最终沦为接盘侠；
（3）由于专业知识的限制，散户在投资过程中往往很难识别、把握住市场上转瞬即逝的投资机会，还会受到情绪波动的影响频繁追涨杀跌，从而造成较大亏损。
（4）更是基于A股的市场环境，散户直接投资往往得不偿失。在A股这样三十多年来都是牛短熊长的投资环境中，如果拉长时间来看，即使是随机抽样，大部分股票的投资者在任何借点买入，至今都会是亏损的，乃至于因为退市而血本无归。特别是在2015年以后，1）一方面由于杠杆资金的存在还放大了散户的亏损，导致作为市场活跃资金最重要来源的散户元气大伤；2）另一方面，A股市场快速扩张，上市股票数快速突破5000家，资金需求量大增，资金供求失衡的情况进一步加剧。
综上所述，正是根据A股过去数十年的严重缺乏长牛走势的市场环境和许多曾经的龙头股、热门股的走势图，我们就能发现A股的实际投资风险可能是远超散户想象的。对于散户来说，如果进行权益投资，买股不如买基，因为基金本身就通过一揽子投资标的分散了单只股票风险，特别是在遇到“黑天鹅”和“灰犀牛”的时候，还可以保住再起的机会，而投资股票则可能血本无归。买入最好的方式就是定投。
2、对于高波动性基金应该选择基金定投的原因。基金定投获取的收益的基本原理就是依靠“微笑曲线”的动态平衡机制，在基金净值下跌的时候就可以买入更多的份额，从而在基金净值反弹到定投计划起始点，这时对于一次性买入的基金投资者只是刚回本，但是定投投资者就能够获取丰厚的汇报了。因此，最合适的定投标的就需要兼具两方面的特性：（1）高波动性。波动率越高，微笑曲线的威力就能够发挥的越充分；
（2）长期增长。否则如果基金的净值不是前期下跌后期反弹的“V”字形，而是前期上涨后期下跌的倒“V”字形，那么“微笑曲线”就要变成“哭脸曲线”，定投的损失会比一次性买入更大。
因此，高波动性且长期增长的基金才是最适合的投资标的。孙权经理的富国新兴产业股票（A：001048；C：015686）正是完美的契合基金定投优质标的的这两点要求，不仅“近1年”的涨幅已然惊人，而且“近1年”的波动率也高达31.46%，可谓是跌宕起伏，波动性极强，同样是非常符合优质定投基金的高波动性特征！
