2022年三季度,债券市场表现较为强劲,收益率下行幅度较大,主要原因在于宏观经济基本面仍然面临较大下行压力,央行货币政策持续发力,八月份进行了降息操作,债券市场做多热情强烈,债券收益率创年内新低。回顾本基金三季度投资操作,由于成立时间较短,前期投资策略相对保守,主要是出于控制波动和回撤的考量。投资品种为国债和政金债,底仓债券久期在2年左右,交易型仓位以10年期品种为主,但是仓位占比相对较小。
对于四季度的投资展望,我们认为债券市场牛市行情并未走完,但是波动性会有所加剧。从国内来看,未来两季度,宏观经济有进入通缩区间的可能,经济下行压力仍然较大。虽然政策面在逐步发力,经济基本面也出现了边际改善,但是恢复的力度不会太强劲,增速斜率会低于市场预期。货币政策发面,宽松格局预计会维持较长时间,在经济基本面未出现显著回升之前,货币政策取向不会发生变化。随着经济逐步进入通缩区间,降准降息操作概率会逐步提升,对于债券市场会产生较大的正向作用。因此,对于四季度的投资品种,我们更加关注久期策略,适时提升组合久期,杠杆率保持中性偏高的状态。