上半年A股市场整体呈现窄幅波动,结构性分化较大,TMT和中特估作为主线行情逐步显现。一季度A股市场整体震荡上行,但不同的行业和板块表现出了明显的分化和轮动。二季度经济复苏进程放缓,多项宏观经济数据不及预期,叠加国际环境更趋复杂严峻、国内疫情多发散发,市场震荡下行。
整个上半年期间,上证50、深证成指、中小100、创业板指、科创50五大成分指数的表现分别是-5.43%、0.10%、-1.84%、-5.61%、4.71%,上证指数、深证综指、中小板综、创业板综4大综合指数涨幅分别为3.65%、3.73%、2.25%、5.68%。
操作层面,我们一季度在TMT板块的配置达到了较高的水平,从单一的计算机板块扩散到了传媒和电子半导体。同时关注具备估值性价比的板块,比如汽车零部件、军工、传统化工、通用自动化等。尽管二季度市场演绎出较为极致的行情和博弈,我们仍坚持长期思维,坚持分辨真伪。因为市场并未发生质的改变,存量资金博弈特征依然,同时经济的下行压力和流动性的对冲,对市场大的上行带来一定压力,整体震荡趋势或仍将延续。
在细分领域重点关注MR、机器人、数据要素、新材料等板块带来的机会。我们认为科技产业主要的机会由技术创新、应用创新推动,进而可能构成A股全年的投资主线,乃至是未来多年的主线。目前来看,科技创新能够提供很好的空间和成长性的着力点,以科技为代表的行情可能才刚刚开始。
预计在市场流动性约束下,主题、政策和调仓三大博弈可能将以中报业绩为基准收敛,我们将聚焦中报行情,关注业绩有亮点和景气趋势改善的品种,以期为投资者带来更加稳健的收益。