中信建投期货：从供需平衡表推演看，我们预计25H1镍市供需双弱，叠加宏观扰动，镍价或将向下试探11w；虽然2025年RKAB已批约2.5亿湿吨，但我们预计后市印尼剩余的RKAB配额审批或继续维持低速，悲观情形下有可能使得25年前3Q印尼矿商消耗完毕已有配额后，由于新的配额难以下放，导致Q4镍市供需重新转向紧缺。对于2025年，NI参考区间100000-150000元/吨；SS参考区间12500-14500元/吨；策略上镍不锈钢25Q1关注逢高布空机会，Q2-Q3区间操作为主，Q4观望政策风险。

有色金属昨天出现反弹，可力度并不强，只是回到5天线附近，还没有脱离11月箱底，只要再出现阴线反包，向下破位的风险依然存在。今天有色金属小阴调整反包昨天阳线，正是这个假设的表现。可以看出近五天来阳线的反弹力度很弱，而且阴线表现更多，所以说有色金属并不在急于出现小阳反弹就看涨，力度不够的情况下很容易出现回落，最好还是以中阳反弹为资金流入的信号，别认为中阳反弹会踏空有色金属板块，没有这个信号，有色金属别说是反弹了，连止跌是否成功都很难说。

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