3季度是政策开始发力托底经济、改变市场悲观预期的一个季度。7月份的政治局会议阶段性地扭转了市场预期,带来了明显的反弹;但8月份由于政策的出台速度低于预期,市场调整明显;9月份公布的8月经济数据有所企稳,下跌的幅度逐步缓和。报告期内,上证指数下跌2.86%,沪深300下跌3.98%,而创业板指更是大幅下跌9.53%,创出了近3年的新低。在此过程中,本基金坚持投资于中长期基本面优异的龙头公司,并结合预期收益率的高低确定个股权重占比,根据市场及基本面变动情况持续进行动态再平衡。期间我们持续增加了各行业超跌优质龙头公司的配置,整体股票仓位有所提升。
固定收益方面,9月债券市场出现了较为明显的调整,一方面前期涨幅过快,另一方面8月经济数据整体呈现企稳反弹的态势。借助债券市场的调整机会,我们也适度拉长了久期,以提升组合的静态收益水平。
展望后市,我们认为经济复苏的步伐已经日益临近,相关政策也仍在持续推出,各项经济指标已经开始出现好转。短期市场的再度寻底,许多优质公司的持续下跌,或许已经不再是受到基本面因素的影响,而是在资金层面遭受到了平仓止损压力的抛售,底部特征较为明显,也是长期资金较好的加仓时机。
与此同时,我们也注意到当下优质公司的回购力度正在不断加大,许多公司甚至是首次开始出现回购行为。众所周知,当股价偏离合理价值时,上市公司的回购无疑将促进两者的收敛。一方面,优质公司持续的现金流创造能力确保了长期充裕的回购潜力;另一方面,股价的超跌也大大刺激了回购意愿。未来我们也将密切关注回购动向,以及由此带来的投资启示和机会。
尽管当前市场的波动持续加大,但我们长期深耕的优质公司,即使短期股价有所下跌,但换来的是中长期更高的预期收益率和更好的性价比。对于这批优质公司未来的表现,我们始终充满信心和期待。
固定收益方面,基于当前收益率已处于近3年来的低位,而短期汇率压力、长期经济复苏动能都制约了收益率进一步下行的的空间,我们对债券保持谨慎态度,耐心等待收益率上行后的配置机会。未来我们将在努力保持持仓品种的安全性和流动性的基础上,获取相对稳定的票息收益。