2023年上半年,新能源行业在需求的景气与供给的扩张两股力量的作用下,虽然核心公司的业绩仍然出现较好的增长,但股价出现下跌。新能源几个主要的细分行业方面当前处于不同的景气周期当中。首先,风电行业今年是装机大年,特别是海上风电装机增速更高。行业增速高,确定性强,虽然产业链公司较多,竞争非常激烈,行业格局差了一些,这是风电行业一直存在的问题。但仍然有一些有壁垒的环节今年会有较好的超额收益,利润率保持稳定、利润增速能跟上收入增速。新能源汽车在上半年处于景气周期触底向上的阶段。在需求端,新能源汽车的需求还是表现较好的,上半年全国乘用车厂商新能源批发353万辆(乘联会数据),同比增长44%,行业渗透率已经超过30%。在供给端,经过了前几个月的行业去库存,当前也回到了较为健康的格局中,具有代表性的碳酸锂的价格先下跌后反弹,而后有所回落。光伏行业处于景气探底阶段,我们认为主要问题在于供给端。由于今年是硅料投产大年,硅料价格上半年跌幅比较大,处于阶段性底部。由于其他环节的定价也会参考硅料的价格,因此整个产业链的价格也处于下行通道当中。光伏的需求不论是国内还是海外都还是不错的,上半年国内装机量增速较好,市场预期硅料价格见底之后,国内的需求还会进一步爆发。光伏行业的问题在于产能扩张太快,市场担心其未来的盈利能力是否能保持。另外储能行业也处于高速增长中,其产业链与锂电和光伏行业重合度高,对这两个行业涉及储能的公司也会带来更高的增长。总体来说,上半年新能源行业的需求不弱,甚至好于市场预期,但由于去年和前年行业高速成本带来了基数的提升,因此今年增速的绝对值是有所下降的。与此同时,由于去年和前年行业高速的成长和较好的盈利能力,今年的产能扩张要快于需求的增长,因此给行业带来了一些负面的压力,使得行业的估值下降,与此同时一些与材料价格相关性较大的公司业绩也出现了较大波动。
报告期内,本基金主要从新能源细分行业中去寻找在供给端行业格局好的环节和虽然行业竞争激烈,但公司在成本或新技术上具备优势的公司进行投资。在细分行业的配置上相对比较分散。