#中欧报蛋大赢家#打卡报蛋第31天，上一日中欧中短债C收蛋2个。7月8日的债市又迎来一则重磅消息：即日起，央行将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作。这也是时隔十年之后，正回购再度“重出江湖”。鉴于资金与债市的供需不平衡是造成当前长期利率下降过快的重要触发因素，必要的时候，正回购也可能配合引导长期债券收益率回归合意区间的目标。
整体而言，短期内，尤其是在央行实际进行债券买卖操作前，市场情绪可能偏向谨慎，的确需要做好预期管理，接受债市经历一定波动和调整的可能性。然而，当央行真正开始卖出债券时，这种不确定性将随着“靴子落地”而消散，市场的担忧也将随之缓解。当十年期国债调整到接近MLF利率-15BP(即2.35%)的水平，又将带来一定的性价比。同时，在7月收益率曲线走陡的情况下，长端仍有配置的价值，不妨关注逢低介入的机会。
后市怎么看？债基还能持有吗？
政策动向方面：央行的动作更多类似于调控风险的 “前瞻指引”，并非为了要引导利率大幅上行，经济的复苏本身需要宽松的货币环境支撑，不应忽视纠偏与逆转之间的距离。
基本面方面：今年经济总体仍然呈现弱复苏格局，6月高频数据与PMI共同指向经济改善的斜率环比较为平缓，无论政策层面保持定力或是采取宽货币+宽财政，在短期内都相对有利于债市的表现。
情绪指标和机构仓位方面：目前债基整体的久期有所上行，但尚未达到去年7月的高点。债市的杠杆率仍然不高，10年期与1年期国债的利差仍在70+BP左右相对健康的水平。
因此，尽管当前逻辑最流畅的阶段可能已经过去，但对债基而言，这个位置或许短期仍有颠簸，但并不会改变其长期投资价值。
债券本身是生息的，具备“固定收益”的特质，只要没有出现“暴雷”的情况，即便债券市场价格下跌，其产生的债券利息收益也能平滑跌幅，逐步填平亏损。而当债券市场回暖时，这些票息收益则能进一步增厚总回报。正是因为这个原因，在过去20年间，债券市场也曾经历多轮牛熊周期，但每一次的阶段性调整都被时间熨平，债基整体的表现是“熊短牛长”，一步一个脚印继续攀升。
尽管短期的波动在所难免，但若是展望长期，债券市场的投资价值仍然值得关注。当前随着中国经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段，经济发展的引擎和模式正经历一场深刻的变革，市场收益率逐步下台阶是大概率事件。债基依然值得我们细致考量、合理布局，并作为一种放眼长期的资产耐心持有，静待时间的馈赠。
回顾过去十年债市，我们以十年期中债国债收益率为例，可以看到当前我们又来到了接近2016年10月和2020年4月的阶段性低点。在这个时点买入债基并持有一段时间，大概率会迎来正收益。总体而言，我认为利率仍将维持下行趋势，对债市依然较为乐观。同时，在不断接近市场历史底部位置的过程中，债市波动预计也会有所提升，后续仍需保持较为灵活的策略。
其中中欧中短债C更是规模、业绩齐升，成为震荡市下投资者的暖心之选。
截至7月12日，中欧中短债C过去六个月及过去一年收益率分别为1.92%和3.20%，均显著跑赢业绩比较基准。相对低波稳健的业绩表现，也助推了中欧中短债C规模的迅速增长。基金定期报告显示，该基金在2023年末规模为3.67亿元，在2024年二季度末规模已达13.09亿元。规模攀升的同时，如何保障基金的平稳运作，对基金经理专业能力要求极高
基金经理王慧杰对宏观经济运行趋势以及市场利率变动趋势进行分析和预测，据此确定合理的债券组合目标久期。在利率上行通道中，通过缩短目标久期力求有效管理利率风险，在利率下行通道中，通过延长目标久期力求分享债券价格上涨 的收益。
对于焦虑权益资产波动较大的小伙伴，或许也可以看看债市的风景，根据自己的风险偏好和资金情况，考虑配置一些债券基金，利用好债券基金这一“反脆弱”武器！@中欧基金