报告期内,聚焦长期深耕的新兴产业方向,持仓方向维持平稳。细微的调整主要体现在几个方向:增加了半导体材料公司的比例。随着国内晶圆制造厂稼动率上行,材料公司的收入开始回升,其中优秀公司还明显获得了份额提升以及新品突破。买入模拟龙头公司。财务上主要看到公司经营周期见底,毛利率开始稳定并且收入环比提升。在竞争激烈,需求疲软的环境下,公司依然保持了新品开发的强度。考虑到大量中高端模拟芯片依然有国产替代需求,公司还有较大成长空间。创新药内部做了调整:增加了在自免病种有优质产品的公司,减少了短期可能受政策负面影响而销量承压的公司。
三季度市场单边下跌。国内经济复苏信号不明显,海外通胀粘性超预期的强,国内部分投资者依然保持疑虑观望,海外资金持续流出。但是在季末公布的9月PMI数据显示国内制造业重回扩张区间,中下游库存持续去化,国内经济复苏依然在进行中。随着经济活力的进一步增强,我们观测到越来越多的积极信号。积极因素积累到足够的时长,经济回升的信号清晰后,我们期待市场能够见底回升。